TKP Research Memo（4）：コロナ禍の影響で業績は一旦後退するも、足元業績は順調に回復し過去最高業績を更新

*11:04JST TKP Research Memo（4）：コロナ禍の影響で業績は一旦後退するも、足元業績は順調に回復し過去最高業績を更新 ■ティーケーピー<3479>の決算概要

1. 過去の業績推移
コロナ禍前の2020年2月期までの業績を振り返ると、会議室数の拡大が同社の成長をけん引し、年間20%以上の増収を継続してきた。また、連結決算に移行した2015年2月期以降は、上位グレードの貸会議室の出店拡大とともに、料飲及び宿泊、各種オプションなどの周辺サービスによる単価向上が業績の底上げに貢献した。さらに、2020年2月期には、日本リージャス及び台湾リージャスの連結子会社化により事業規模が大きく拡大した。2021年2月期以降は、コロナ禍の影響により業績は一旦後退し、新規出店等も抑えてきた。また、2023年2月には需要回復を見据えた経営資源の集中及び高収益モデルをさらに進化させるべくリージャス事業の売却にも踏み切った。ただ、2024年2月期から新規出店の再開や大型増床など成長回帰に向けた動きが本格化すると、2025年2月期以降はM&A効果も重なったことでコロナ禍前の水準を上回り、過去最高売上高を2期連続で更新した。

利益面では、事業拡大に伴う費用（減価償却費や人件費等）に加え、日本及び台湾リージャス買収に伴い発生した費用（のれん償却費等）の増加などがあったものの、2020年2月期までは増収に伴って増益基調をたどってきた。2021年2月期以降は、コロナ禍の影響により利益面も低調に推移していたが、売上高の回復とともに2024年2月期の経常利益がほぼコロナ禍前の水準に回復すると、2025年2月期以降は経常利益についても2期連続で過去最高水準を更新した。

財務面に目を向けると、自己資本比率はしばらく右肩下がりで推移していたが、2017年3月の株式上場に伴う公募増資（約16億円）により、2018年2月期末には24.9%に改善した。また、公募増資等（約234億円の資金調達）による財務基盤の強化を図ったことで、2020年2月期の自己資本比率は30.4%に改善した。さらに2021年2月期には新株予約権による資金調達（約83億円）を実現したこと、2023年2月期にはリージャス事業の売却により資産圧縮を図ったことにより、2024年2月期末の自己資本比率は50.4%の水準に一旦上昇した。しかし、2025年2月期末はM&Aに伴う有利子負債の増加等に伴い自己資本比率が34.1%に低下すると、2026年2月期末は資本効率向上を目的とする自己株式取得によりさらに29.3%に低下した。

一方、資本効率を示すROEについては、「持たざる経営」を基本方針としていることに加え、利益率の高い事業モデルであることから高水準で推移してきた。ただ、2020年2月期以降、ROEが低下傾向をたどったのは、ホテル事業の進展や日本リージャス及び台湾リージャスの買収などに伴う先行投資に加え、コロナ禍の影響も重なったことが理由である。特に2021年2月期及び2022年2月期については、コロナ禍の影響により最終損失を計上したこと、さらに2023年2月期はリージャス事業の売却に伴う事業整理損の計上などにより、ROEは3期連続でマイナスとなった。2024年2月期以降は収益力の回復により大幅に改善している。

（執筆：フィスコ客員アナリスト　柴田 郁夫）

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