コーア商事HD Research Memo（4）：長期事業計画に基づき、中・長期の成長戦略を推進（1）

*13:34JST コーア商事HD Research Memo（4）：長期事業計画に基づき、中・長期の成長戦略を推進（1） ■コーア商事ホールディングス<9273>の中・長期の成長戦略

1. 10ヶ年長期事業計画の概要
同社グループでは、2023年12月に蔵王第二工場への設備投資を決定し、将来の事業運営について一定程度の見通しが立ったため、2024年4月に新たに長期事業計画の財務目標を公表した。同計画における2030年6月期の目標として、連結売上高40,000百万円、連結営業利益8,000百万円を掲げる。2024年6月期の連結売上高22,134百万円、連結営業利益4,382百万円から、6年間で連結売上高・営業利益ともに年平均成長率10%強の拡大を目指す意欲的な計画だ。また、ROEは中期目標では12%以上を、長期目標ではさらなる向上を目指す。セグメント別では、現状は原薬セグメントの方が利益貢献は大きいが、今後は原薬セグメントの収益基盤の維持に加え、医薬品セグメントの成長により利益を拡大し、2030年6月期には両セグメントの営業利益をともに4,000百万円の規模にする計画である。

医薬品セグメントでは、稼働中の蔵王第一工場でのバイアルラインの稼働率向上に加えて、2027年7月に稼働開始予定の蔵王第二工場でのプレフィルドシリンジの生産開始に伴い、連結売上高・営業利益が大きく伸びる計画だ。プレフィルドシリンジは製造時点で薬剤が封入してある使い捨てタイプの注射器であり、感染症予防及び針刺し事故の危険性軽減や薬剤調整作業にかかる時間の短縮、保管効率化や運搬の簡便化等の利点により採用が進んでいる。生理食塩水などを中心に、無菌製剤や大量生産が可能なワクチン製剤、バイオ医薬品でも採用が進んでおり、今後の需要の増加が見込まれる。同社が扱うマキサカルシトール注射剤は、副甲状腺ホルモンの合成・分泌を抑え、血中の副甲状腺ホルモン濃度を下げる薬で、通常、透析患者の二次性副甲状腺機能亢進症の治療に用いられる医薬品である。LTLファーマ（株）をはじめ、数社が販売しているが、他社の製剤はすべてアンプルであるのに対し、同社の製剤のみがプレフィルドシリンジである。プレフィルドシリンジの製剤は、既述のとおり、感染症予防や医療従事者の安全性と作業効率向上の観点から有用である。マキサカルシトールのプレフィルドシリンジ製造に他社が参入するには、設備投資の必要性のほか既存製品の薬価が影響するため利益率確保が難しく、参入障壁が高いと見られることから、同社の医薬品セグメントは長期的に大きく成長すると予想される。

（執筆：フィスコ客員アナリスト　国重 希）

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