コーア商事HD Research Memo（1）：2025年6月期業績予想の達成に向けて、中間期決算は順調

*11:01JST コーア商事HD Research Memo（1）：2025年6月期業績予想の達成に向けて、中間期決算は順調 ■要約

コーア商事ホールディングス<9273>は、東京証券取引所（以下、東証）プライム市場に上場する、医薬品原薬の輸入・販売及び医薬品の製造販売等を行うグループの持株会社である。ジェネリック医薬品原薬の輸入・販売（原薬セグメント）からスタートし、現在は注射剤を主とした医薬品の製造販売、医薬品の受託製造（医薬品セグメント）にも注力する。中長期の事業計画の着実な推進により、成長の継続を目指している。

1. 2025年6月期中間期の業績概要
2025年6月期第2四半期（以下、中間期）の連結業績は、売上高で前期比7.7%増の12,259百万円、営業利益で同28.0%増の3,063百万円、経常利益で同25.6%増の3,065百万円、親会社株主に帰属する中間純利益で同31.1%増の2,049百万円の増収増益となり、営業利益率は同4.0ポイント上昇の25.0%に改善した。セグメント別には、原薬セグメントは前期から発生している得意先での在庫調整や、競合の参入、顧客の購入タイミングの影響等により減少したものがあったものの、近年上市した品目の拡販や、一部の品目で在庫調整が解消したこと等により取引量が増加して増収・増益となった。また、医薬品セグメントでは、受託製造しているプレフィルドシリンジ製剤の販売が堅調に推移したことにより大幅増収となり、収率や稼働率の向上による生産性の改善や売上構成の変化等により利益率が向上して大幅増益となった。設備投資は、蔵王第2工場の建設が予定通り進行して増加した。自己資本比率は79.1%で、2024年3月期にプライム上場する全産業平均を大きく上回り、高い安全性を備えている。

2. 2025年6月期の業績見通し
2025年6月期の連結業績は、期初予想を据え置き売上高で前期比5.5%増の23,350百万円、営業利益で同5.4%増の4,620百万円と増収増益の見通しだ。ただ、営業利益率を前期と同水準の19.8%に見込むなど、保守的な業績予想と言えよう。セグメント別には、原薬セグメントは、新規採用品目の増加と既存品の販路拡大により、小幅の増収増益を予想する。医薬品セグメントは、主力製品の増産により売上・利益を確保し、蔵王工場の受託事業を本格的に展開することで、原薬セグメントを上回る増収増益を予想している。また、「原則、毎年増配」を配当の基本方針と変更したことから、中間期の好決算を反映して、2025年6月期の1株当たり年間配当は前期比2.0円増の15.0円と、期初の計画から1.0円増額した。引き続き中長期的な成長戦略に従って設備投資を行う一方、株主還元にも十分に配慮する経営姿勢は評価できる。

3. 中長期の成長戦略
同社は2024年4月に新たに長期事業計画の財務目標を公表し、2030年6月期に売上高40,000百万円、営業利益8,000百万円を目指している。2025年6月期以降、売上高・営業利益はともに年率10%超の成長率を見込む意欲的な計画である。原薬セグメントの収益基盤に加え、成長ドライバーである医薬品セグメントを拡大させることで、両セグメントの営業利益を同規模にする計画である。この長期事業計画の達成に向けて、今後3ヶ年の中期事業計画では、原薬セグメントでは、新規収載品や長期収載品、既存品のシェア拡大等をターゲットとした新規採用活動の促進や、海外サプライヤーとの関係性強化などを推進する。また、医薬品セグメントでは、開発提案型の受託事業戦略の推進、蔵王工場受託事業の本格展開などを進める。順調なスタートを切っており、今後の中長期事業計画の進捗状況を注視したい。

■Key Points
・2025年6月期中間期は大幅な増収増益。原薬セグメント、医薬品セグメントともに好調。高い財務の健全性を誇る
・2025年6月期は増収増益を計画するが、保守的な予想。配当を期初予想から増額修正
・長期事業計画では、原薬セグメントの収益基盤に加え、成長ドライバーである医薬品セグメントの拡大を計画。目標達成に向けて、今後3ヶ年の中期事業計画を推進し、順調なスタート

（執筆：フィスコ客員アナリスト　国重 希）

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