アジア投資 Research Memo(9):メガソーラープロジェクトが過去数年の収益安定化に貢献
1. 業績を見るためのポイント
一般の事業会社の売上高に当たるものが営業収益であり、投資業務における回収額(営業投資有価証券売却高)のほか、利息・配当収入や組合持分利益(インカムゲイン)、ファンド業務における運営報酬などによって構成される。ただ、その大部分を占めている営業投資有価証券売却高は、投資額(取得原価)を上回ってこそ利益が創出されるものであるため、営業収益が増えたからと言って必ずしも業績が向上しているとは限らない。
したがって、日本アジア投資<8518>の業績指標としては、取得原価などを差し引いた投資損益やインカムゲイン、運営報酬などを足し合わせた営業総利益に注目するのが妥当であると考えられる。なお、営業総利益は、投資先の業績悪化や株式市場の低迷による「営業投資有価証券評価損」や「投資損失引当金繰入額」を反映しているため、それらが期間損益の大きな下振れ要因となり得ることにも注意する必要がある。
2. 過去の業績推移
過去の業績(従来連結基準)を振り返ると、リーマンショックによる世界同時不況や東日本大震災、為替相場の変動などによる影響を受けながら不安定な状況で推移してきた。2016年3月期以降は、メガソーラープロジェクトによる収益貢献等により、7期連続の黒字決算を達成したものの、直近の2023年3月期は株式売却益の下振れや引当金繰入額の増加などにより最終損失となった。
安定収益である運営報酬はファンド運用残高の縮小に伴って減少傾向にある。一方、投資損益(実現キャピタルゲインに評価損及び投資損失引当金繰入額を加味したもの)は、不安定に推移してきた。特に注目すべきは、評価損及び投資損失引当金繰入額が投資損益を圧迫してきたことである。ただ、2016年3月期以降、比較的落ち着いた動きとなっているのは、運用資産の中身がリーマンショック後に積み上げた良質の資産(より適正価格で取得できたもの)や再生可能エネルギー等のプロジェクト投資資産に入れ替わってきたことを反映しており、今後は巡航レベルの範囲内で推移するものと見ている。
一方、リーマンショックの影響等による業績の落ち込みと財務状況の悪化を受け、財務体質の改善と収益力の強化に取り組んできたことから、有利子負債残高(借入金・社債、新株予約権付社債)は年々減少し、販管費(特に人件費や賃借料)の削減にも努めてきた。有利子負債残高は2017年3月期の14,128百万円から2023年3月期には5,142百万円と約64%の削減を実現しており、販管費も2022年3月期に一旦増加に転じたものの、総じて縮小傾向をたどっている。
また、有利子負債の削減に伴って、財務基盤の安定性を示す自己資本比率も大きく改善してきた。総資産が縮小する中で、新株予約権の行使や内部留保により改善を続け、2023年3月期には56.1%の水準を確保している。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 柴田郁夫)
<SI>
高橋洋子「生成AI」理由の出演辞退に反響「アニメと真面目に向き合っている」「勇気ある決断」
テクノツリー、HCLテクノロジーズとの戦略的パートナーシップを発表、世界の通信事業者に先進的な5G主導のGenAIソリューションを提供
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
【ユーロ】アルバニア、土壇場のゴールで強豪クロアチアとドロー「少し幸運があれば勝てたかも」
「“見られている”感覚はとても怖いこと」 イシャナ・ナイト・シャマラン監督がホラー映画『ザ・ウォッチャーズ』に込めたもの[ホラー通信]
スガシカオ沈痛、SNSでスタッフの訃報伝える「消沈してしまって、気持ちの整理つきません」
【6月20日生まれの著名人】鬼龍院翔、相武紗季、宇賀なつみ、NiziU・AYAKAら
美しいものは悪だ! アレックス・デ・ラ・イグレシア監督のアナーキーSF『アクション・ミュタンテ 4K』リバイバル上映
IS:SUE、デビューショーケース「晴れ舞台をこのような形で迎えられてうれしい」NANO
【広島】スキッベ監督が主審名指し批判「イエローカード、レッドカードおめでとうございます」
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
松本人志飲み会参加セクシー女優「警察に相談しに行きました」報告「さすがにこれは酷すぎる」
現役女子大生グラドル、セクシー女優転身「私の全てを見ていただけると思います」
『こんなに可愛かった赤ちゃん犬が…』完全に想定外な『まさかの成長』が面白過ぎると82万再生「爆笑したw」「柴らしさ全開で好き」と絶賛
柏原崇(45)現在を調べてみた結果、相変わらずかっこよすぎた!
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
アンゴラ村長、シースルードレスでダンス「セクシー」「魅惑のボディー」「透けている脚もいい」
ドジャースが完全な大敗ムードも9回に満塁弾、3ランで劇的な大逆転勝利 大谷翔平は20号ソロ
ドジャース・ベッツ「不運なことに骨折だった」158キロ直球を左手甲に受けもん絶
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
柏原崇(45)現在を調べてみた結果、相変わらずかっこよすぎた!
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
三上悠亜、整形したことを事後報告でネット騒然「素っぴんが美しすぎる」「大半を既にいじっておいて今更」
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
YouTuberジュキヤの動画企画が大炎上「普通に痴漢」「気持ち悪すぎ」
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
オードリー若林結婚で嫁の名前がソッコーで特定する動き始まる
![game_banner](/images/banner-game.png)
高橋洋子「生成AI」理由の出演辞退に反響「アニメと真面目に向き合っている」「勇気ある決断」
テクノツリー、HCLテクノロジーズとの戦略的パートナーシップを発表、世界の通信事業者に先進的な5G主導のGenAIソリューションを提供
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
千原ジュニア「水ダウ」神企画「電気イスゲーム」同期芸人と対戦熱望「俺3タテでいく自信ある」
【ユーロ】アルバニア、土壇場のゴールで強豪クロアチアとドロー「少し幸運があれば勝てたかも」
「“見られている”感覚はとても怖いこと」 イシャナ・ナイト・シャマラン監督がホラー映画『ザ・ウォッチャーズ』に込めたもの[ホラー通信]
スガシカオ沈痛、SNSでスタッフの訃報伝える「消沈してしまって、気持ちの整理つきません」
【6月20日生まれの著名人】鬼龍院翔、相武紗季、宇賀なつみ、NiziU・AYAKAら
IS:SUE、デビューショーケース「晴れ舞台をこのような形で迎えられてうれしい」NANO
美しいものは悪だ! アレックス・デ・ラ・イグレシア監督のアナーキーSF『アクション・ミュタンテ 4K』リバイバル上映