FOMCショックはないが時間差でじわじわ来る?
日経平均;28081.55;-74.66TOPIX;1975.13;-2.29
[後場の投資戦略]
前日の米株式市場は上昇推移が続いていたが、総じてタカ派な米連邦公開市場委員会(FOMC)の公表結果とパウエル米連邦準備制度理事会(FRB)議長の会見を受けて、一気に下落に転じた。注目された政策金利見通し(ドットチャート)では、2023年末の政策金利中央値が前回9月時点の4.6%から5.1%へと引き上げられ、24年末の中央値は4.1%とされた。
FOMCの直前にフェデラルファンド(FF)金利先物市場が織り込んでいた政策金利水準は来年5月頃をピークに4.8%程度で、23年末では4.3%程度となっていた。来年後半には0.25ptの利下げが2回行われると予想していたと考えられ、今回、FRBが示した見通しと大きな乖離がある。また、ドットチャートが示す23年末の政策金利中央値5.1%
は事前の予想を上回っているが、さらに、5.4%以上を望むメンバーが7人もいたことから、FRBのタカ派姿勢の鮮明化は著しいといえる。
パウエル議長の会見内容も全体的にタカ派的だった。今回の0.5ptの利上げにより、政策金利の誘導目標レンジは4.25−4.50%へと引き上げられたにもかかわらず、パウエル議長は「いまだ十分に景気抑制的な政策スタンスではない」としたほか、「インフレを目標の2%に戻すことに強くコミットする」、「インフレが2%に向かうとの確信が持てるまでは利下げは有り得ない」などと発言し、市場の利下げ期待をけん制した。
一方で、今回のFOMCを受けても、FF金利先物市場が織り込む金利水準は前日からほとんど変化していない。前日の米国市場での10年債利回りは一時急上昇した後に戻して、結局むしろ低下した。市場は依然として来年後半に利下げが行われると考えているようだ。
13日に発表された米11月消費者物価指数(CPI)では、食品・エネルギーを除いたコア指数が前年比+6.0%にまで低下してきた。しかし、パウエル議長が主張するように、FRBがこの先、インフレが2%にまで低下することに自信が持てるまで利下げに転じないとすれば、来年は景気が減速する中での利上げの継続、そして高水準の金利据え置きが行われることになり、必要以上に引き締めすぎるオーバーキルのリスクが高まると考えられる。来年後半の利下げを信じ続けている市場はまだこのリスクを十分に織り込み切れていないだろう。
株価は一株当たり利益(EPS)と株価バリュエーション、市場の期待値ともされる株価収益率(PER)で決まる。来年は予想通りであれば、3月、早ければ2月には利上げが停止となるため、金利上昇を通じた株価バリュエーションへの下押し圧力はなくなるが、景気後退懸念が強まる中、今後はEPSの低下圧力が株価を下押ししていくと考えられる。
すでにアナリストによる米国企業の業績予想は来年4−6月期にかけて下方修正が進んでいるが、S&P500種株価指数を構成する企業から算出される株価バリュエーションのPERは過去の水準からみて依然として割高感が否めないため、さらなる株価下落余地はあると考えられる。
今晩は米国で重要指標が多く発表される。年末商戦での駆け込み需要から米11月小売売上高は堅調が予想されるものの、NY連銀とフィラデルフィア連銀が公表する製造業景気指数など企業のセンチメントを表す指数は低調が予想され、結果次第では、年末にかけて来年の景気後退を織り込む動きが加速するかもしれない。投資対象としては、引き続きディフェンシブセクターやリオープン関連などを選好したい。
(仲村幸浩)
<AK>
乙武洋匡氏が飯島愛さんとの思い出を振り返る かつてクイズ番組共演時にかけられた言葉は…
【1日の虎に翼】最高裁長官・星朋彦の本の改稿作業の手伝いを依頼され、休日返上で引き受ける
【ユーロ】リネカー氏「これほどひどいイタリアは見たことない」シアラー氏「ひどさにショック」
中高年のお金になる資格3選 転職から家計管理まで即戦力になるものを選ぼう
女の子が『絶対に公園から出たくない犬』を引っ張った結果…平和すぎる攻防戦の結末が66万再生「完全勝利で笑ったw」「両方かわいい」と話題
自分から蝶のオモチャに遊ばれる猫、顔にバタバタされて嬉しげ
平禄寿司、アントニオ猪木コラボ第4弾「闘魂牛たん三貫」発売
「ETVOS」敏感肌のための新生美白ケアが上半期ベストコスメを受賞
マギー、レーシングスーツ半脱ぎブラトップ姿で美ウエストあらわ「美しくカッコイイ」「すてき」
『これでフォローさん増えました』風吹ケイ、すべてが限界ギリギリの衣装を披露しファン再燃「また増えますね」「反則のボディですね」
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
ひまそらあかねを無視するマスコミ、岩下の新生姜社長が名前を出すだけで「不買運動」が叫ばれる事態に
【ネタバレ?】史実で見るキングダムの今後の展開まとめ〜中華統一までの全体像
丸亀製麺の「丸亀うどーなつ」が販売開始で完売店舗続出!過去の「うどんで作ったドーナッツ」と比較すると……
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
「エロい」42歳山川恵里佳、白ビキニのオフショ動画4連発!20年ぶりグラビア復帰「最ッ高」
中国・日本人母子刺傷 止めに入ったバス案内係の中国人女性死亡
株主優待の桐谷さん「アダルトサイトを見てたらウィルス感染」正直投稿 修復のお礼はやはり…
松本人志告発女性からの性被害否定報道に小籔千豊「ハッピーな情報かなと、思ってしまうけど…」
ひろゆき氏、立花孝志氏に言及「マジで捕まえたほうがいい」三浦春馬さんポスターに抗議受け謝罪
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
【ネタバレ?】史実で見るキングダムの今後の展開まとめ〜中華統一までの全体像
イケメンだから許される!堀北真希と山本耕史の「馴れ初め」が映画化希望するレベル
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
都知事選掲示板にヌードポスター ひろゆき氏「世も末」 SNSで批判噴出
柏原崇(45)現在を調べてみた結果、相変わらずかっこよすぎた!
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
![game_banner](/images/banner-game.png)
乙武洋匡氏が飯島愛さんとの思い出を振り返る かつてクイズ番組共演時にかけられた言葉は…
【1日の虎に翼】最高裁長官・星朋彦の本の改稿作業の手伝いを依頼され、休日返上で引き受ける
【ユーロ】リネカー氏「これほどひどいイタリアは見たことない」シアラー氏「ひどさにショック」
女の子が『絶対に公園から出たくない犬』を引っ張った結果…平和すぎる攻防戦の結末が66万再生「完全勝利で笑ったw」「両方かわいい」と話題
中高年のお金になる資格3選 転職から家計管理まで即戦力になるものを選ぼう
自分から蝶のオモチャに遊ばれる猫、顔にバタバタされて嬉しげ
平禄寿司、アントニオ猪木コラボ第4弾「闘魂牛たん三貫」発売
『これでフォローさん増えました』風吹ケイ、すべてが限界ギリギリの衣装を披露しファン再燃「また増えますね」「反則のボディですね」
「ETVOS」敏感肌のための新生美白ケアが上半期ベストコスメを受賞
マギー、レーシングスーツ半脱ぎブラトップ姿で美ウエストあらわ「美しくカッコイイ」「すてき」