アジア投資 Research Memo(6):高採算が期待できるプロジェクト資産を積極的に積み上げる投資方針を実行
1. PE投資の実績
PE投資については、2社(国内1社、海外1社)に対して合計106百万円(前年同期は9社に対して合計653百万円)の投資実行を行った。「JAIC企業育成ファンド」(ベンチャー企業向けセカンダリーファンド)及び「瀋陽ファンド」(中国瀋陽市の成長企業向けファンド)からの投資となっている。
2. 再生可能エネルギー事業投資(プロジェクト投資)の実績
既に企画・建設中のプロジェクト(2件)を含め、5件に対して合計1,353百万円(前年同期は8件に対して合計1,512百万円)の投資実行を行った。そのうち、メガソーラープロジェクトへの投資実行は3件(新規2件、既存1件)。2018年9月末の保有プロジェクトは企画中のものも含めて合計19件(81.3MW)※となっている。また、メガソーラー以外の再生可能エネルギーへの投資実行は、風力1件(既存)、バイオガス1件(新規)となっており、2018年9月末の保有プロジェクトは木質バイオマス1件(売電中)、バイオガス2件(建設中)、風力1件(企画中)の合計4件(19.6MW)が進行中である。
※合計19件(81.3MW)のうち、売電中が12件(29.3MW)、建設・企画中が7件(52.0MW)という進行状況である。特に、2018年4月から10月までの売電開始プロジェクトは5件(12.5MW)となっている。
3. その他活動実績
(1) 国内IPO の実績
上期における国内IPO実績はなかったが、2018年10年30日にはVALUENEX<4422>※が東証マザーズに上場した(初値換算の時価総額118億円、上場直前の同社保有比率は3.76%)。
※特許・文書解析ツール「TechRadar」、「DocRadar」のASPライセンスサービス及びこれを用いたコンサルティングサービスを提供。
(2) PE投資向けファンド設立の動き
新たなファンド設立は実現しなかったものの、前述のとおり、2017年6月26日に設立した事業承継型バイアウトファンドへの追加出資(600百万円)を2018年6月に受け入れたことに加え、2018年10月にも追加出資(1,400百万円)を受け入れ、その結果、ファンド総額30億円を達成した(2018年10月末時点)。また、2019年3月以降の設立に向けて、2つのファンド※が企画中となっているようだ。
※具体的には、日本各地の中小企業のグローバル化支援(海外へのビジネス展開支援、及びインバウンド需要の取り込みによる成長支援)、及び中国市場での成長が期待される日本のハイテク企業の支援がテーマとなっている。
(3) 再生可能エネルギープロジェクトの売電開始事例
2018年4月から10月までに5件(12.5MW)のプロジェクトが売電を開始した。そのうち2件※1は水上発電所となっており、造成工事のコストが不要なことに加えて、高い発電効率を実現※2できるところに特徴がある。また、別の2件については、太陽光を農業と発電でシェアするメガソーラーシェアリング発電所という新しいスタイル※3を取っており、こちらも造成工事がほとんど不要であるとともに、日照条件にも優れている。また、発電事業収入の一部を20年間にわたり営農支援費用として支払うことで、地域創生にも貢献できる。様々なパートナー企業との協業等により、同社ならではの価値創出を実現しているところは高く評価できるとともに、今後のプロジェクト投資における方向性を示す事例として捉えることができる。
※1 香川県さぬき市中王田(なかおうだ)池、及び東王田(ひがしおうだ)池の2ヶ所。
※2 周辺に遮断物がないため日照条件が良好である上、水面の冷却作用でパネルの温度を低く保ち、発電効率を維持できるところに特徴がある。
※3 農地に支柱を立て一定の間隔を空けてパネルを設置し、その下で大型農機にて大麦を栽培するスタイル。同社とリニューアブル・ジャパン(株)(同社出資先)、東急不動産(株)の共同出資プロジェクトとなっている。
(4)新たなプロジェクト投資への取り組み
2018年10月には試験的な取り組みとして、野菜工場第1号案件※への投資を実行した。野菜工場の建設・運営に実績のあるベンチャー企業との協業であり、運営はベンチャー企業が担当し、同社は建設・運営資金の一部を出資する役割を担う。2019年4月以降の本稼働を予定している。
※建設予定地は兵庫県(敷地面積約820平方メートル)、工場タイプは完全閉鎖型、栽培品目はフリルレタス等を予定している。
以上から、上期業績を総括すると、評価すべきポイントは以下の3つに集約できる。すなわち、1)損益面では大幅な営業損失を計上したものの、第4四半期での株式売却益を見込んでいることから想定どおりの進捗となっていること、2)PE投資資産の売却により資金を回収する一方、高採算が期待できるプロジェクト資産を積極的に積み上げる投資方針が計画どおりに実行されていること、3)その結果、収益構造(安定収益の確保)や財務バランス(プロジェクト資産の積み上げと借入金の削減)にも改善がみられるところである。また、活動面においても、買取価格(FIT)の引き下げ等により、ピークアウトが予想されるメガソーラープロジェクトに代わる、新たな成長ドライバーの育成が課題となっているが、メガソーラー以外の再生可能エネルギープロジェクト(バイオガス等)への投資実行や野菜工場への取り組みなどにおいて一定の成果を残すことができたと言える。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 柴田郁夫)
<SF>
9月末退社テレ東28歳女子アナ、アンチから「へどが出るほど性格悪い」とつっこまれた理由告白
テレ東28歳女子アナ同期同士が号泣!「モヤさま」MCめぐり「ムカつく」嫉妬むき出しも最後は
ハイヒール・モモコ、菅田将暉との初対面で“恐怖”「変な若者に絡まれたと思って…」
英ヘンリー王子単身ニューヨーク訪問 米番組で司会者と恐怖アトラクション挑戦も…
神田正輝「旅サラダ」最終回、番組終了後はロケバスで局を後に
田中れいな「エスカレーターで…」 愚痴にファン心配
【やよい軒】金芽米と食事券が当たるSNSキャンペーン開催(9/28-10/2)
ハイヒールリンゴ“縁深い”石破茂新総裁の人柄に言及 「怖そうやけど、実はけっこう…」
和田アキ子「世の中は盛り上がるのかと思ったけど…」自民党総裁選に「どこで心変わりしたのか」
【札幌】宮沢裕樹&スパチョークが離脱 ともに21日町田戦で負傷、今季中の復帰を目指す
柏原崇(45)現在を調べてみた結果、相変わらずかっこよすぎた!
ダンプ松本(61)の現在が色々と崩壊、衝撃的なブログ内容も
四千頭身、テレビから消えた理由を明かすも批判殺到「人のせいにするな」
二階堂ふみが結婚!?お相手が衝撃的過ぎてネット民「マジか・・・」
東国原英夫氏、総選挙「下手すると支持率70%になる」人物を実名告白
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
【ネタバレ?】史実で見るキングダムの今後の展開まとめ〜中華統一までの全体像
松本人志飲み会参加セクシー女優、さらなる誹謗中傷メッセージ公開「私は強くない…もう無理」
兵庫・斎藤知事「正直ずっと苦しかった」 進退は「だいぶ固まった」
柏原崇(45)現在を調べてみた結果、相変わらずかっこよすぎた!
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
四千頭身、テレビから消えた理由を明かすも批判殺到「人のせいにするな」
ヒロシ&キーボーの山田喜代子容疑者 万引きで逮捕
多部未華子(30)結婚の裏事情あまりにも恐ろしすぎると話題に!
【ネタバレ?】史実で見るキングダムの今後の展開まとめ〜中華統一までの全体像
二階堂ふみが結婚!?お相手が衝撃的過ぎてネット民「マジか・・・」
ダンプ松本(61)の現在が色々と崩壊、衝撃的なブログ内容も
9月末退社テレ東28歳女子アナ、アンチから「へどが出るほど性格悪い」とつっこまれた理由告白
テレ東28歳女子アナ同期同士が号泣!「モヤさま」MCめぐり「ムカつく」嫉妬むき出しも最後は
ハイヒール・モモコ、菅田将暉との初対面で“恐怖”「変な若者に絡まれたと思って…」
英ヘンリー王子単身ニューヨーク訪問 米番組で司会者と恐怖アトラクション挑戦も…
神田正輝「旅サラダ」最終回、番組終了後はロケバスで局を後に
田中れいな「エスカレーターで…」 愚痴にファン心配
【やよい軒】金芽米と食事券が当たるSNSキャンペーン開催(9/28-10/2)
ハイヒールリンゴ“縁深い”石破茂新総裁の人柄に言及 「怖そうやけど、実はけっこう…」
和田アキ子「世の中は盛り上がるのかと思ったけど…」自民党総裁選に「どこで心変わりしたのか」
【札幌】宮沢裕樹&スパチョークが離脱 ともに21日町田戦で負傷、今季中の復帰を目指す