NYの視点：米1-3月期GDPでスタグフレーション懸念強まる、インフレ根強く利上げ継続か

*07:44JST NYの視点：米1-3月期GDPでスタグフレーション懸念強まる、インフレ根強く利上げ継続か 米商務省が発表した1-3月期国内総生産（GDP）速報値では景気が落ち込む一方で、インフレ高止まりというスタグフレーションの可能性が示唆された。

前期比年率＋1.1％と伸びは3四半期連続での減速、予想+1.9％も下回った。マイナス成長となった22年第2四半期以降で最小の伸び。個人消費は引き続き堅調ながら在庫投資の減少が響いた。需要が満たず在庫が積みあがった。生産はほぼストップ。企業はさらに景気後退懸念に新たな在庫積み上げを躊躇した。民間投資も前四半期1.5％プラス寄与から2.3％のマイナス寄与と大幅減速。コロナパンデミック以降で最大のマイナスとなった。固定資本投資は4四半期連続でマイナス。居住不動産投資も8四半期のマイナスとなった。

一方で同期個人消費速報値は前期比年率＋3.7％と、10-12月期+1.0％から伸びが拡大し21年4-6月期以降で最大を記録した。予想は下回った。また、同期GDP価格指数速報値は前期比＋4.0％と、10-12月期+3.9％から伸び鈍化予想に反し拡大した。コアPCE速報値は前期比＋4.9％と、10-12月期+4.4％から伸びが拡大し、1年ぶり最大の伸びとなった。インフレ調整後の実質賃金は上昇。キャピタルゲイン税支払いの減少で、可処分所得が上昇した。貯蓄率も4.8％と前期4.0％から上昇したことは消費を支える要因になる。

10-12月期のコアPCEの上昇で明日発表が予定されている3月PCEデフレーターが前年比＋4.6％予想を上回る可能性が指摘されている。

米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ継続も正当化されドルは底堅く推移か。

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