コラム【ポートフォリオのススメ】みんなの意見は正しい?(マネックス証券 塚本 憲弘)
集団の知恵が極めて優れた知力を発揮する事例は多く、景気への先行性があると言われる株式市場もその一つでしょう。アメリカの金融系コラムニストであるジェームズ・スロウィッキー氏の著書『「みんなの意見」は案外正しい』によると、集団の知恵が機能するには以下の4要件を満たす必要があるそうです。
意見の多様性(各人が独自の情報を持つ)、独立性(他者に左右されない)、分散性(身近な情報に特化しそれを利用できる)、集約性(個々人の判断を集計して集団として集約する)です。
ところで専門家による向こう1年程度の株価予想を集約したコンセンサス予想値の精度はどうでしょうか?予想値と実際の値を比較すると、予想値は実際の株価を後追いして推移する傾向が見えます。米株であれば現値の10%程度上の値が今後の株価予想値になり、その後株価が下落すれば追いかけるように予想値も同程度下がります。
つまり株価の推移と株価予想値の時系列推移は概ね平行して走る二本の線になっています。金利や為替の予想も同様に後追いの傾向が見られます。そして実際に当たっているか?残念ながらその精度は低いです。
あらゆる参加者によって形成される株式市場ですが、それを予想する専門家の集合知に予見性が高まらないのはなぜでしょうか?専門家による予想が基本的に同じような情報を活用しているのであれば、先程の4要件に照らし合わせると多様性や独立性が欠けているかもしれません。コンセンサス予想には集団の知恵が発揮されておらず、「みんなの意見」とは言えないようです。
1928年以降の米国株の年平均リターンは8%程度ですが標準偏差は70%です。これは68%の確率でリターンが8%±70%に収まるということで、かなりの振れ幅です。1年後の株価予想が過去の平均値並みになる一方で、中々当たらないのも納得感があります。
予想の精度を上げるには様々な意見に耳を傾ける必要がありそうです。その際に人は自分にとって都合の良い情報を集めたがる傾向がある点にも注意が必要です。バイアスを持たずに多様な情報に触れることは市場を見通すうえで必要条件の一つと感じられます。
最後に長期保有を前提とすれば見え方は変わってきます。株式を10年保有する場合、過去の年平均リターンは7%程度ですが標準偏差は19%にまで低下し、予見性が高まります。このように短期的には市場の振れは付き物ですが、そのような振れを気にしない長期資産形成の観点も大切です。
マネックス証券 PB事業部インベストメント・ストラテジーズ 塚本 憲弘
(出所:10/3配信のマネックス証券「メールマガジン新潮流」より、抜粋)
<FA>
藤本美貴「男性にオナラをしてほしい」と明言し理由に反響 自身のオナラ有無にも言及
藤本美貴、「早く死ぬ確率が高く、不安定な」庄司智春と結婚した理由を聞かれ“一言”で回答
「出てこい」県議宅前で演説、SNS拡散 「口撃」波紋 兵庫知事選
藤本美貴「昔からあんな偉そうな感じなんですか?」との質問にズバリ回答
お気に入りの文学を纏おう!文学作品モチーフのアイテムを「文具女子博2024」で販売
「乾燥さん」よりスキンケアのように使える『UVエッセンス』登場
ロフトアプリ10周年記念キャンペーン開始 10%OFFクーポン配信
サービス業は仕事の満足度が低く、長く働きたい人も少ない傾向、NEWONE調べ
格安SIMのLIBMOが月額料金割引で業界最安値、最大1万円相当還元キャンペーン
ゲオグループ、愛知県岩倉市に次世代の物流拠点を開設
クロちゃんを騙した「レイちゃま(小林レイミ)」の現在が別人すぎると話題に
二階堂ふみが結婚!?お相手が衝撃的過ぎてネット民「マジか・・・」
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
俳優・火野正平さん死去 75歳 腰を骨折し体調崩す
斎藤元彦・前知事の再選確実 兵庫県知事選、失職から返り咲き
3刷目の重版決定!榎原依那のファースト写真集「Inaism」から、完全未公開カットをご紹介♡
岡田将生が高畑充希との結婚発表
小池里奈「超むっっっっっちむち」美バスト輝く黒ブラジャー近影に称賛「色気が増してる」
三浦瑠璃氏、斎藤元彦氏再選に「一番の敗者は当然、マスコミです」と私見
「スケスケ水着美尻」35歳女芸人のセミヌード写真展が大阪でも12月開催決定「本当に最後」
クロちゃんを騙した「レイちゃま(小林レイミ)」の現在が別人すぎると話題に
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
二階堂ふみが結婚!?お相手が衝撃的過ぎてネット民「マジか・・・」
四千頭身、テレビから消えた理由を明かすも批判殺到「人のせいにするな」
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
父が再婚の丸山隆平(36)現在の家族関係がとんでもないことになっていたと話題に
3時のヒロイン福田麻貴(32)は元アイドルだった!昔の姿がかわいいとヲタク歓喜
たぬかな、「あのチビやろ?」迷惑系黒人YouTuberへの苦言が物議
多部未華子(30)結婚の裏事情あまりにも恐ろしすぎると話題に!
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
藤本美貴「男性にオナラをしてほしい」と明言し理由に反響 自身のオナラ有無にも言及
藤本美貴、「早く死ぬ確率が高く、不安定な」庄司智春と結婚した理由を聞かれ“一言”で回答
「出てこい」県議宅前で演説、SNS拡散 「口撃」波紋 兵庫知事選
藤本美貴「昔からあんな偉そうな感じなんですか?」との質問にズバリ回答
お気に入りの文学を纏おう!文学作品モチーフのアイテムを「文具女子博2024」で販売
「乾燥さん」よりスキンケアのように使える『UVエッセンス』登場
ロフトアプリ10周年記念キャンペーン開始 10%OFFクーポン配信
サービス業は仕事の満足度が低く、長く働きたい人も少ない傾向、NEWONE調べ
格安SIMのLIBMOが月額料金割引で業界最安値、最大1万円相当還元キャンペーン
ゲオグループ、愛知県岩倉市に次世代の物流拠点を開設