藤商事 Research Memo(1):スマパチは開発自由度の緩和で追い風。スマスロは年3機種投入体制へ
藤商事はパチンコ・パチスロメーカーで、ホラーやアニメのIPを活用した機種開発に注力しています。2025年3月期は売上高と営業利益が減少し計画未達となりましたが、2026年3月期はスマパチの投入により売上高が増加すると見込んでいます。特に「LT3.0プラス」の導入により企画開発の自由度が高まり、シェア拡大のチャンスとされています。同社は人気コンテンツの版権取得と新機種の開発を通じた成長戦略を進め、パチンコ・パチスロ市場でのシェア拡大を目指しています。株主還元策としては、安定した配当を継続しつつ、企業価値向上に注力しています。
藤商事<6257>は、パチンコ・パチスロ遊技機の中堅メーカーで、独創的な企画開発力に定評がある。「アニメ」「萌え」のほか、「ホラー」のIPを活用した機種開発に注力している。無借金経営で手元キャッシュは216億円超と潤沢にあり、財務の健全性は高い。
1. 2025年3月期の業績概要
2025年3月期の連結業績は、売上高が前期比6.5%減の34,597百万円、営業利益が同34.6%減の3,192百万円と減収減益となり、期初計画(売上高37,000百万円、営業利益5,000百万円)に対しても未達に終わった。売上面では、パチスロ遊技機がほぼ計画どおりだったもののパチンコ遊技機が下振れた。下期に投入した新機種の販売が苦戦したことに加えて、シリーズ後継機種の販売が売価の低いエコ割※の販売比率が上昇したことが下振れ要因となった。利益面では、パチスロ遊技機の減収による利益減に加えて、パチンコ遊技機における利益額の低いエコ割の販売比率上昇や2025年以降のスマートパチンコ(以下、スマパチ)への本格移行を見据えて、従来機(P機)の本体枠の在庫評価損約10億円を計上したことも減益要因となった。
※ エコ割とはホールから回収した遊技機で従来は廃棄していた機種固有の部品をリユースし、同じ機種の別スペックとして再生利用した機種のこと。遊技機メーカーとしては、交換部材を大幅に削減することで安価で提供することが可能となる。、ホール側では、投資コストを抑えたい場合に利用するケースが増える。
2. 2026年3月期の業績見通し
2026年3月期の業績は売上高が前期比5.5%増の36,500百万円、営業利益が同2.9%減の3,100百万円を見込んでいる。販売台数はパチンコ遊技機で同22.3%減の58千台、パチスロ遊技機で同57.3%増の28千台を計画している。パチンコ遊技機についてはメイン機種を4機種投入予定で、このうち3機種はスマパチとなる。スマパチ中心の販売に移行するため本体販売比率が上昇し、増収となる計画としている。7月7日に解禁となる「LT3.0プラス※」の第1弾として「e一方通行 とある魔術の禁書目録」を投入する予定で、販売台数や稼働状況が注目される。一方、パチスロ遊技機は3機種(すべてスマートスロット(以下、スマスロ))を投入し、販売台数で同57.3%増の28千台を見込む。前期に計上した在庫評価損がなくなるにもかかわらず若干の減益を計画しているのは、研究開発費で約10億円、広告宣伝費で約3億円の増加を計画しているためだ。ただ、研究開発費については毎年、多めに予算を取る傾向にあるため、新機種の販売台数が計画どおりであれば、利益ベースで若干の上振れが期待される。
※ 「LT3.0プラス(ラッキートリガー3.0プラス)」では、当たり方のバリエーションを広げることが可能となったほか、大当たり後のゲーム内容についても規制が緩和され、ゲーム性を高めた様々なタイプの機種を開発できるようになり、各メーカーの商品開発戦略が今まで以上に重要となる。
3. 成長戦略
同社ではここ最近、「とある魔術の禁書目録」「とある科学の超電磁砲」のように人気のあるコンテンツの版権を積極的に取得し、人気機種に育て上げている。今後も当面は同戦略を推進し、パチンコホールの集客力向上につながる魅力的な機種を開発し続けることで収益成長を目指す。市場全体は緩やかな縮小傾向が続いているものの、新台販売台数は、パチンコ遊技機では現在8%前後のシェアを10%以上に、パチスロ遊技機では3%前後のシェアを5%以上に引き上げることを当面の目標としている。ファン層拡大のためSNSを活用したプロモーション戦略も強化する。パチンコ遊技機では「LT3.0プラス」の導入によって開発の自由度が高まるが、独創的な企画開発力を強みとする同社にとってシェア拡大の好機になると見られ、今後の新機種の開発動向に注目したい。
4. 株主還元策と企業価値向上に向けた取り組み
同社は配当方針を1株当たり50.0円を下限に、業績連動部分として連結配当性向30%以上としている。これにより2025年3月期の1株当たり配当金は、前期と同額の55.0円(配当性向44.8%)を実施し、2026年3月期も55.0円(同52.3%)を予定している。同社の株価はPBRで1倍を下回っているが、今後も経常利益で30億円以上の水準を継続し(株主資本コストを上回るROE)、配当方針の継続やIR活動の強化に取り組むことで企業価値を高めていく考えだ。
■Key Points
・「LT3.0プラス」が2025年7月7日から導入され、企画開発力に強みを有する同社にとってはシェア拡大の好機
・2026年3月期はスマパチの投入で本体販売比率が上昇し、増収に転じる見通し
・市場トレンドの先端を行く新機種開発で市場シェア拡大を目指す
・2026年3月期の1株当たり配当金は55.0円を予定、配当利回りは5%超
(執筆:フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲)
<HN>
給与天引きで初任給0円 ミャンマー人女性が「三ツ矢堂製麺」を提訴
元ジャンポケ斉藤慎二被告が告白、活動休止中に住んでいた県「ずっと休んでいた時間…」
いったいなにが……?おもちゃに完全に興味をなくした猫ちゃん
トランプ氏「コメ不足なのに米国産輸入しない」 日本へ不満表明
JR北海道フレッシュキヨスク、「北の特急便」を閉店 鉄道グッズや物産品を販売
『炎使い』や『雪の女王』 微妙な能力のまさかの使いどころは…!?「今日も平和」「好き」
高カロリー食の罪悪感を一瞬で消し去るマジックワードとは?「分かる」「嘘はついてない」
ライブの帝王、TILTが名古屋から福島・郡山へ SEX MACHINEGUNSと共演
ジョー マローン ロンドン夏限定ポップアップで、香りと英国シーサイドを体験♡
松本隆氏&TAKURO&亀田誠治氏 豪華作家陣が手がける氷川きよし新曲「白睡蓮」
再婚した旦那に不倫されてしまった飯島直子(51)衝撃的過ぎる黒歴史が発覚する事態に
有村昆(44)の不倫未遂の相手とされるセクシー女優、ネットで「唯井まひろ」と噂されるも、本人は…
TOKIOが解散発表
温泉ソムリエ35歳女優、入浴ショット公開「色気漂っていますね~」「刺激が強すぎて…」
ドジャース名物リポーター、映えるレッドビキニ姿を披露 美スタイルと美肌サービス
“どどどエロい”人妻モデル古畑星夏、ワンピ水着ショット披露「女神降臨」「美形すぎる」
88歳伊東四朗、路上で突然倒れたと衝撃告白「頭はしっかりしているのに体が全く動かない」
大地震のシグナル? 日向灘地震の前、スロースリップの間隔半減
詐欺容疑で俳優宮島三郎逮捕 一報に残念な思い 19年「スペアク」公開時は夢を語っていたが…
座間9人殺害事件・白石死刑囚の死刑執行 執行は2年11カ月ぶり
ガーシー、錦織圭の元モデル妻の暴露にネット騒然「なんで結婚したんだろ?」
有村昆(44)の不倫未遂の相手とされるセクシー女優、ネットで「唯井まひろ」と噂されるも、本人は…
二階堂ふみが結婚!?お相手が衝撃的過ぎてネット民「マジか・・・」
ヒカル、浮気相手とのLINE流出にドン引きの声「キモすぎる」「吐きそう」
小澤征悦と再婚した桑子真帆アナ(34)黒い過去が流出、衝撃の過去にネット騒然
再婚した旦那に不倫されてしまった飯島直子(51)衝撃的過ぎる黒歴史が発覚する事態に
TOKIO国分太一が重大なコンプライアンス違反か 芸能活動休止へ
【おすすめアニメ50選】完結済み!定番から最新作まで!
小倉優子、不自然な“二重ライン”にネット騒然「やっぱり整形?」
国分太一が無期限活動休止、「株式会社TOKIO解雇」一部の報道は関係者が否定

藤商事 Research Memo(7):「アニメ」ジャンルを中心に魅力的な新機種を開発し、シェア拡大による成長を目指す
藤商事 Research Memo(6):2025年3月期業績は期初計画を据え置くも上振れ余地あり
藤商事 Research Memo(5):業界全体が緩やかな縮小傾向を辿るなか、スマート遊技機の開発力が成長のカギ(2)
藤商事 Research Memo(5):2025年7月7日解禁の「LT3.0プラス」でパチンコ遊技機市場の活性化に期待
【矢野経済研究所プレスリリース】パチンコホール経営企業の売上・利益動向調査を実施(2024年)~パチンコホール経営企業110社の2023年度決算平均、増収増益も営業利益率は1%未満に留まる~
藤商事 Research Memo(3):2025年3月期は在庫評価損の計上とパチスロ機の販売減により減収減益に
ダイナムジャパンホールディングス---2Qは減収ながらも、営業経費を抑制して増益を達成
ダイコク電 Research Memo(7):「スマート遊技機」時代に向け中期経営計画を推進
ダイコク電 Research Memo(2):パチンコホール向けホールコンピュータ及び周辺機器が主力
藤商事 Research Memo(9):リユース品の積極活用により廃棄物の削減に取り組む