アジア投資 Research Memo(9):メガソーラープロジェクトが過去数年の収益安定化に貢献
1. 業績を見るためのポイント
一般の事業会社の売上高に当たるものが営業収益であり、投資業務における回収額(営業投資有価証券売却高)のほか、利息・配当収入や組合持分利益(インカムゲイン)、ファンド業務における運営報酬などによって構成される。ただ、その大部分を占めている営業投資有価証券売却高は、投資額(取得原価)を上回ってこそ利益が創出されるものであるため、営業収益が増えたからと言って必ずしも業績が向上しているとは限らない。
したがって、日本アジア投資<8518>の業績指標としては、取得原価などを差し引いた投資損益やインカムゲイン、運営報酬などを足し合わせた営業総利益に注目するのが妥当であると考えられる。なお、営業総利益は、投資先の業績悪化や株式市場の低迷による「営業投資有価証券評価損」や「投資損失引当金繰入額」を反映しているため、それらが期間損益の大きな下振れ要因となり得ることにも注意する必要がある。
2. 過去の業績推移
過去の業績(従来連結基準)を振り返ると、リーマンショックによる世界同時不況や東日本大震災、為替相場の変動などによる影響を受けながら不安定な状況で推移してきた。2016年3月期以降は、メガソーラープロジェクトによる収益貢献等により、7期連続の黒字決算を達成したものの、直近の2023年3月期は株式売却益の下振れや引当金繰入額の増加などにより最終損失となった。
安定収益である運営報酬はファンド運用残高の縮小に伴って減少傾向にある。一方、投資損益(実現キャピタルゲインに評価損及び投資損失引当金繰入額を加味したもの)は、不安定に推移してきた。特に注目すべきは、評価損及び投資損失引当金繰入額が投資損益を圧迫してきたことである。ただ、2016年3月期以降、比較的落ち着いた動きとなっているのは、運用資産の中身がリーマンショック後に積み上げた良質の資産(より適正価格で取得できたもの)や再生可能エネルギー等のプロジェクト投資資産に入れ替わってきたことを反映しており、今後は巡航レベルの範囲内で推移するものと見ている。
一方、リーマンショックの影響等による業績の落ち込みと財務状況の悪化を受け、財務体質の改善と収益力の強化に取り組んできたことから、有利子負債残高(借入金・社債、新株予約権付社債)は年々減少し、販管費(特に人件費や賃借料)の削減にも努めてきた。有利子負債残高は2017年3月期の14,128百万円から2023年3月期には5,142百万円と約64%の削減を実現しており、販管費も2022年3月期に一旦増加に転じたものの、総じて縮小傾向をたどっている。
また、有利子負債の削減に伴って、財務基盤の安定性を示す自己資本比率も大きく改善してきた。総資産が縮小する中で、新株予約権の行使や内部留保により改善を続け、2023年3月期には56.1%の水準を確保している。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 柴田郁夫)
<SI>
山田涼介、中居正広と「緊張初対談」32歳女優から「仲良いつもりなく」に焦る「だれかtoなかい」
【日本ハム】万波中正“11球団制覇弾”も白星ならず「一矢報いた」巨人菅野撃ち交流戦4発目
【とっておきメモ】交流戦初Vの楽天今江監督「すがるものがないとやっていけない時も…」の変化
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
澄田綾乃、黄色の水着姿でFカップの美ボディ披露「今回はもっと幅広く表現できた」2作目DVD
窪田正孝が4年ぶりNHKドラマ主演「驚きの連続でした」10月開始「宙わたる教室」理科教師役
【データ】阪神才木浩人、35回1/3連続無失点 プロ最長は58年金田正一の64回1/3
【楽天】交流戦初V要因は投手力 “20年ドラフトトリオ”のゲームメーク&救援陣の運用はまる
小田和正、二宮和也主演「ブラックペアン2」主題歌担当 6年ぶり再タッグで松たか子らコーラス
【ヤクルト】武岡龍世が決勝適時二塁打「おやじがいなかったら今はないかな」父の日に感謝の思い
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
矢口真里、中学時代の写真公開「やっぱアイドルな人は、違うわ」ネット騒然
三上悠亜、整形したことを事後報告でネット騒然「素っぴんが美しすぎる」「大半を既にいじっておいて今更」
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
柏原崇(45)現在を調べてみた結果、相変わらずかっこよすぎた!
真島なおみ、黒ブラジャー透けるセクシー教師姿にフォロワーもん絶「生徒がムラムラする」
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
オードリー若林結婚で嫁の名前がソッコーで特定する動き始まる
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
柏原崇(45)現在を調べてみた結果、相変わらずかっこよすぎた!
三上悠亜、整形したことを事後報告でネット騒然「素っぴんが美しすぎる」「大半を既にいじっておいて今更」
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
YouTuberジュキヤの動画企画が大炎上「普通に痴漢」「気持ち悪すぎ」
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
オードリー若林結婚で嫁の名前がソッコーで特定する動き始まる
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
澄田綾乃、黄色の水着姿でFカップの美ボディ披露「今回はもっと幅広く表現できた」2作目DVD
大谷翔平が4試合ぶり18号ソロ、例年好調の6月も今年はまだ4発目 シーズン39・9本ペース
山田涼介、中居正広と「緊張初対談」32歳女優から「仲良いつもりなく」に焦る「だれかtoなかい」
櫻坂小池美波がステージ本格復帰「すごくすごく元気なんですけど、ゆっくり取り戻せれば」
【日本ハム】万波中正“11球団制覇弾”も白星ならず「一矢報いた」巨人菅野撃ち交流戦4発目
【とっておきメモ】交流戦初Vの楽天今江監督「すがるものがないとやっていけない時も…」の変化
心操る「勧誘マニュアル」の中身 マルチ企業が会員向けに作成
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
窪田正孝が4年ぶりNHKドラマ主演「驚きの連続でした」10月開始「宙わたる教室」理科教師役
【データ】阪神才木浩人、35回1/3連続無失点 プロ最長は58年金田正一の64回1/3