富士ソフト Research Memo(3):主力のSI事業では多彩なソリューションメニューを提供(1)
富士ソフト<9749>の報告セグメントは、SI事業、ファシリティ事業、その他の3つからなる。主力のSI事業はシステム構築とプロダクト・サービスに大別され、さらにシステム構築は組込系/制御系ソフトウェアと業務系ソフトウェア、プロダクト・サービスは狭義のプロダクト・サービスとアウトソーシングに細分化される。また、ファシリティ事業はオフィスビルの賃貸、その他はデータエントリー事業やコンタクトセンター事業、再生医療事業等を行っている。
1. 稼ぎ頭の組込系/制御系ソフトウェア
SI事業のシステム構築区分に属する組込系/制御系ソフトウェアは、全社売上の29.2%(2018年12月期)、同営業利益の37.2%(同)を占める稼ぎ頭であり、セグメント利益率もSI事業の中ではトップである。
組込系/制御系ソフトウェアは、特定の機能を提供するために当該機器に組み込まれたマイクロコンピュター等で動作するソフトウェアであり、同社のテクノロジーは、自動車や携帯電話、TVやエアコンなどの家電製品、プリンター等のOA機器、ロボットや半導体製造装置の生産設備、信号機などのインフラ設備、CTやMRI等の医療機器など、多種多様な製品・機器で活用されている。
同社は、当領域で国内トップクラスの実績を蓄積しており、FA等の機械制御系や自動車関連に強みを有する。車載向けに限定すれば実質的にすべての国内完成車メーカーに納入、国内トップシェアを誇っている。
自動車産業におけるCASE(Connected:コネクティッド化、Autonomous:自動運転化、Shared/Service:シェア/サービス化、Electric:電動化)やAIやロボットによる生産性革命の流れは、現在のところ、同社にとって追い風であり、2018年12月期の期末受注残高は、前期末比11.6%増となった。
2. 回復傾向にある業務系ソフトウェアの利益率
SI事業のシステム構築区分に属する業務系ソフトウェアは、全社売上高の27.3%(2018年12月期)、同営業利益の23.9%(同)を占める大きな柱である。2016年12月期は足踏み局面となったが、その後は2年連続で全社増収率を上回り、セグメント利益率も回復傾向にある。また、2018年12月期の期末受注残高は、前期末比16.0%増と順調に積み上がっている。
当領域は、オーガニックな事業拡大に加え、補完的M&A戦略が奏功し、現在では、流通業、金融業、サービス業、製造業、ネットビジネス、社会インフラ、教育、文教、医療、公共機関など幅広い業種に対し、店舗・受発注システムや生産・販売・在庫管理などの基幹システム、勘定系システム、情報システム、ネットサービスといった様々なソリューションをコンサルティングから開発、システム構築、サポートまでワンストップで提供できる体制を確立している。
国内ITサービス市場の主戦場に位置する業務系ソフトウェア領域については、1)オンプレミス(サーバー等のITシステムを自社内の設備で運用すること)からクラウドサービス利用へのシフト、2)「守りのIT(業務の効率化がメイン)」から「攻めのIT(事業の創造がメイン)」への進化、など既存プレイヤーにとって逆風になりかねない市場の構造変化が起こっている。この中にあって同社は、「変化はチャンスなり」の精神で積極的な人材投資による受託開発強化を明確に打ち出し、実行している。まさに、「挑戦と創造」という社是に相応しい経営判断であり、今後の推移に注目したい。
3. ユニークな挑戦に見える狭義のプロダクト・サービス
SI事業のプロダクト・サービスは、狭義のプロダクト・サービスとアウトソーシングに区分される。狭義のプロダクト・サービスの売上高構成比は28.8%(2018年12月期)、営業利益構成比は14.9%(同)である。
売上高構成比が過去3年において上昇する一方で、セグメント利益率が総じて全社水準を下回っている理由は、利幅が薄い物販等が区分売上高の半分程度を占めるためである。残りの売上高は自社プロダクトとライセンスビジネスでほぼ等分される。なお、2018年12月期に増収減益となり、セグメント利益率が大きく落ち込んでいるのは、品質強化のための先行投資負担増によるところが大きく、過度な心配は不要であろう。また、2018年12月期の期末受注残高は、前期末比11.1%増と積み上がっている。
狭義のプロダクト・サービスは、1)自社プロダクト(ペーパーレスシステムの「moreNOTE」、情報化社会における総合教育ソリューションの「みらいスクールステーション」、個人所有のスマートフォンなどを会社の業務で活用するツールである「smartBYOD」、コミュニケーションロボットの「palro」等)、2)ライセンスビジネス(マイクロソフト製品、AWS、VMware等)、3)物販等(PC、サーバー等)、から成る。2017年12月期と2018年12月期の前期比増収率を見ると、自社プロダクトが4%増→7%増、ライセンスビジネスが29%増→26%増、物販等が8%増→17%増となり、ライセンスビジネスの好調ぶりが際立つ。なお、ライセンス製品の導入サポートに関わる売上は自社プロダクトに計上され、厚い利幅を確保しているもようである。
独立系SIerとして特定のハードウェアに縛られない柔軟なシステム構築力を強みの1つとする同社が、コミュニケーションロボット「PALRO」等のハードウェアを含む自社ブランド・プロダクトを投入していることは、ユニークな挑戦に見える。コアコンピタンスである「技術力と提案力」を注ぎ込んだ自社プロダクトにより、新たな付加価値の創造に取り組む戦略は「挑戦と創造」という社是に沿った動きであるが、会社側が「高い水準を求めている」としている先行投資局面後の収益性については注意深く見守りたい。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 前田吉弘)
<MH>
「エロい」42歳山川恵里佳、白ビキニのオフショ動画4連発!20年ぶりグラビア復帰「最ッ高」
【ネタバレ?】史実で見るキングダムの今後の展開まとめ〜中華統一までの全体像
ひろゆき氏、立花孝志氏に言及「マジで捕まえたほうがいい」三浦春馬さんポスターに抗議受け謝罪
奈良・生駒で土砂崩れ、線路に流入 近鉄けいはんな線で運転見合わせ
銚子電鉄が株主総会、会場は… 3期連続黒字は「ぬれ煎餅」のおかげ
全国2店舗のプレミアム魚べい「千両」がテレビで話題に!ちょっとお高い激ウマ寿司が、お昼ならお得に食べられるぞ
渡辺正行「常温じゃないとダメ」コーラ一気飲み芸 横澤さんの染みたひと言 いまだに健在
Snow Man、加入予定者は3人だけじゃなかった?「最終的に10何人…」にX「初めて知った」
「高田文夫のラジオビバリー昼ズ リスナー大感謝祭」5000人集め東京国際フォーラムで開催
テンダラー30周年記念公演 80分ノンストップ漫才も
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
ひまそらあかねを無視するマスコミ、岩下の新生姜社長が名前を出すだけで「不買運動」が叫ばれる事態に
丸亀製麺の「丸亀うどーなつ」が販売開始で完売店舗続出!過去の「うどんで作ったドーナッツ」と比較すると……
【ネタバレ?】史実で見るキングダムの今後の展開まとめ〜中華統一までの全体像
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
中国・日本人母子刺傷 止めに入ったバス案内係の中国人女性死亡
「エロい」42歳山川恵里佳、白ビキニのオフショ動画4連発!20年ぶりグラビア復帰「最ッ高」
株主優待の桐谷さん「アダルトサイトを見てたらウィルス感染」正直投稿 修復のお礼はやはり…
松本人志告発女性からの性被害否定報道に小籔千豊「ハッピーな情報かなと、思ってしまうけど…」
大谷翔平25号、驚異の2試合連続先頭打者弾 ここ10試合で8発の荒稼ぎ 得意の6月、11本目
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
【ネタバレ?】史実で見るキングダムの今後の展開まとめ〜中華統一までの全体像
イケメンだから許される!堀北真希と山本耕史の「馴れ初め」が映画化希望するレベル
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
都知事選掲示板にヌードポスター ひろゆき氏「世も末」 SNSで批判噴出
柏原崇(45)現在を調べてみた結果、相変わらずかっこよすぎた!
松本人志飲み会参加セクシー女優「警察に相談しに行きました」報告「さすがにこれは酷すぎる」
ひろゆき氏、立花孝志氏に言及「マジで捕まえたほうがいい」三浦春馬さんポスターに抗議受け謝罪
「エロい」42歳山川恵里佳、白ビキニのオフショ動画4連発!20年ぶりグラビア復帰「最ッ高」
【ネタバレ?】史実で見るキングダムの今後の展開まとめ〜中華統一までの全体像
奈良・生駒で土砂崩れ、線路に流入 近鉄けいはんな線で運転見合わせ
「世界は三浦春馬であふれてる」ポスター掲出した人物が動画配信し謝罪「やり方が間違っていた」
ベルキン、子供向けヘッドホンの販売数が記念すべき100万台を達成
銚子電鉄が株主総会、会場は… 3期連続黒字は「ぬれ煎餅」のおかげ
薬品会社の知見を活かしたヘアケアブランド「Gyutto」「PRORY」登場!
米兵の性的暴行、相次ぎ明るみに 沖縄県に情報共有されなかった背景
NY為替:【市場反応】米・6月シカゴPMI