ヒーハイスト Research Memo（3）：直動機器、精密部品加工、ユニット製品の３領域に展開

■事業概要

1. 事業セグメント
ヒーハイスト精工<6433>の事業セグメントは、厳密には精密機器製造事業だけであり決算短信等では詳細なセグメント情報は開示されていないが、決算説明会資料などでは「直動機器」「精密部品加工」「ユニット製品」の3分野に分けられている。2018年3月期の分野別売上高は、直動機器が1,628百万円（売上高比率62.1%）、精密部品加工が729百万円（同27.8%）、ユニット製品が265百万円（同10.1%）となっている。

2. 直動機器
直動機器とは、直進する力を可能な限りスムースに（摩擦抵抗を少なく）伝えるための精密部品であり、主に各種の工作機械や半導体製造装置等に使われる。同社製品としては、次世代型ボールブッシュUTB（Utility Track Ball）、ハイブリッドフランジボールブッシュ（JFK）、リニアボールブッシュ、ボールスプラインユニットなどがある。この分野の売上高の約90%がTHK向けのOEM販売で、同社から製品を仕入れたTHKが自社ブランドで世界各地へ販売している。残りの10%ほどが自社販売だが、この中には大手ルアーメーカー向け※も含まれている。

※ルアーの中に同社の直動製品が使われている。


OEMとはいえ、注文は「定期」プラス「スポット」で入る。生産効率を高めるため、見込生産を行い一定量の在庫を保有している。近年は型番も増加し多品種少量の傾向が強まっているため、利益面ではやや厳しさが増している。需要（売上高）はTHKの販売状況に左右されるが、最終的にはFA市場の動向や設備投資動向に影響される。

3. 精密部品加工
レース用車輌向け、研究開発用、試作用などの特殊・特注部品を製造しているが、現在では約95%がホンダ向けである。したがって売上高は、ホンダの新製品開発や各種レースへの関与度に大きく左右される。様々な複雑かつ精密な加工に加えて短納期も要求される場合が多く、多種類の工作機械を保有する必要がある。その結果、どうしても機械の稼働率は低くなってしまうが、このような難しい注文に対応していることが顧客（ホンダ）からの信頼につながっている。

4. ユニット製品
直動の技術と軸受けの技術を組み合わせた製品で、精密位置決め装置、アライメントステージ（XYθステージ、XYθZステージ）、球面軸受などがある。液晶や有機ELなど、正確な貼り合わせ（位置決め）を必要とする装置などに使われる。この分野の多くは中国の中堅LCDメーカー向けとなっている。ユニット製品の多くは、LCD製造装置等に組み込まれるため、需要はこれらフラットパネルディスプレイ業界の設備投資動向に左右される。

5. 特色、強み、競合
(1) 高い技術力
同社の最大の特色は、精密部品加工における長い歴史と高い技術力だろう。前述のように過去においても数多くの特許を取得しており、このように蓄積された経験と技術力がホンダを始めとした主要顧客から評価されていると言える。

(2) 大手顧客との信頼関係
THKやホンダとの長い取引が続いているが、このような大手顧客との付き合い、信頼関係も同社の技術力を高めるうえでは強みと言えるだろう。

(3) 競合
前述のように同社の製品は、直接競合する企業は多くはない。あえて競合企業として挙げるとすれば、直動機器におけるミスミグループ本社<9962>や日本ベアリング(株)などがある。

しかし同社にとっての本当の意味での競合は、むしろ技術革新そのものかもしれない。技術革新によって新しい部品が登場することで、同社製品の需要が減少してしまうことはあり得る。その意味では、後述するように同社自身が常に新製品、新市場（顧客）の開拓に努めることが重要になってくるだろう。

（執筆：フィスコ客員アナリスト　寺島　昇）



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