アウトソシング Research Memo(6):中計は順調に進捗。将来を見据え、世界No.1を目指す体制構築に取り組む
1. 中期経営計画
アウトソーシング<2427>は、2020年12月期までの中期経営計画「VISION 2020:新フロンティア創出への挑戦」(2016年12月に増額修正)を推進している。国内メーカーによる生産拠点の海外移管(国内生産の縮小)や国内労働人口の減少、産業構造のパラダイムシフトなど、国内外のマクロ環境が目まぐるしく変化するなか、従来のビジネスモデルは崩壊し、その延長線では大きな成長が望めないばかりか、変化に対応できずに淘汰される可能性が高まっている状況に対応すべく、これまでの景気変動の影響を受けやすい事業特性からの脱却を図るとともに、いかなる事業環境にも打ち克つ企業体へと進化させていく方針である。
「国内製造系アウトソーシング事業」はPEOスキームに特化することで長期事業領域への転換を図る。その一方で、IT及び土木建築分野(国内技術系アウトソーシング事業)やコンビニ業界向け(国内サービス系アウトソーシング事業)など製造とサイクルの異なる分野や、米軍施設向け(国内サービス系アウトソーシング事業)や公的サービスの民間委託分野(海外技術系事業、海外サービス系事業)など景気の影響を受けない分野を伸ばす計画である。すなわち、PEOスキームにより景気悪化時に雇用を維持してもグループ全体で黒字を確保し、景気回復時には正社員派遣により即対応できるグループ体制の構築を目指す。また、各事業を成長させることにより、「国内製造系アウトソーシング事業」のEBITDA構成比率は全体の10%以下に下げ、残り90%については、製造とサイクルの異なる分野、環境変化や景気の影響を受けない分野で、今が黎明期となるアウトソーシング事業をグローバルに拡大する方針としている。
最終年度である2020年12月期の目標として、売上収益を4,410億円、EBITDAを344億円と意欲的な水準を掲げている。
2. 中期経営計画の進捗とその先のビジョン
前述のとおり、2017年12月期は中期経営計画を上回る進捗となり、2018年12月期も上振れのペースで推移する見通しである。もっとも、2020年12月期の目標に到達するためには、追加的なM&Aの実現が前提となっているが、それも高いハードルとはみていない。むしろ、中期経営計画に掲げた意欲的な目標を最低限クリアしながら、計画を上回った部分については、さらにその先の業績拡大に向けた先行投資に回す構想を描いている。特に、国内人口が減少する一方、世界の人口は大きく拡大し、グローバルで人材の流動化が進むことが予想されるなかで、その成長機会(ポテンシャル)を最大限に取り込むためには、世界No.1を視野に入れた体制構築を早めることが重要であると認識している。中長期的な到達点として売上収益1兆円の実現をイメージしている。
3. M&Aに関する考え方
同社は、前述のとおり、引き続きM&A(特に、海外事業の拡大)にも積極的に取り組む方針であるが、1)同社グループとのシナジーで今後大きく成長が見込まれる分野をターゲットにすること、2)取得コストを足元のEBITDAに対して原則7倍以内に抑えることをM&A実施への社内ルールに定めている。
弊社では、外部要因及び内部要因の両方がプラスに働くことにより同社の中期経営計画は十分に達成可能であると判断している。一方、相次ぐ大型M&Aにより財務内容が大きく変化しており、有利子負債の拡大やのれんに対する減損リスクを懸念する見方もできるが、前述のとおり、同社のM&Aは各国政府や米軍施設向けのアウトソーシング分野など、固定資産を保有せず、キャッシュ・フローが安定的にプラスになっている企業が対象となっており、回収期間が短い上、景気変動の影響を受けにくいことから、減損リスクも小さいものと捉えている。また、グループガバナンス体制の強化に向けた取り組みも、リスクマネジメントや戦略の精度向上の両面において効果が期待できるだろう。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 柴田 郁夫)
<TN>
「だれかtoなかい」63歳大物俳優&41歳女優「朝ドラ夫婦」ゲスト!X「ブギウギだわ~」
【悼む】楳図かずおさん、口調は軽いが中身は濃く…唯一無二の作品は徹底したオリジナル指向ゆえ
白石麻衣、モデル務めた油絵が「日展」で展示「素敵な経験」ファンも驚き「めっちゃ写真みたい」
【銀行員が現場から解説】住宅ローンが払えなくなると、どうなるのか?
米大統領選、激戦のジョージア州投票所に爆破予告 発信元はロシアか
Number_i「ワクワクやドキドキ届けられたら」雪肌精の新グローバルブランドミューズ就任
11年ぶり来日のデンゼル・ワシントン、妻とレッドカーペットに登場 大歓声浴びファンと交流
山口もえ「前髪斜めが懐かしい。笑」40年前の七五三の写真公開に「もえさん、美少女すぎです」
【阪神】国内FA熟考中の大山悠輔らに最大限の誠意見せる姿勢「ある程度は頑張らないと」粟井社長
【阪神】井川慶30億円でヤンキース移籍 藤浪晋太郎23年にアスレチックスへ 過去のポスティング
ガーシー、橋本環奈と片寄涼太を暴露するも片寄の好感度が上がったワケ
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
クロちゃんを騙した「レイちゃま(小林レイミ)」の現在が別人すぎると話題に
たぬかな、「あのチビやろ?」迷惑系黒人YouTuberへの苦言が物議
父が再婚の丸山隆平(36)現在の家族関係がとんでもないことになっていたと話題に
四千頭身、テレビから消えた理由を明かすも批判殺到「人のせいにするな」
サンド伊達みきお、新幹線でまさかの“隣同士”に「誰かに見つかったら…」
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
長嶋一茂「場をわきまえない人」ワールドシリーズめぐり、共演も多いあの人にダメだし
河野太郎氏「私が外国出身であるとか…」誹謗中傷アカウントへの開示命令発令を報告
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
二階堂ふみが結婚!?お相手が衝撃的過ぎてネット民「マジか・・・」
ガーシー、橋本環奈と片寄涼太を暴露するも片寄の好感度が上がったワケ
四千頭身、テレビから消えた理由を明かすも批判殺到「人のせいにするな」
吉田沙保里、大久保嘉人との不倫疑惑を一蹴するも冷ややかな声
猫の『ヘッドプレッシング』って何?危険な8つの兆候と対策を解説!
たぬかな、「あのチビやろ?」迷惑系黒人YouTuberへの苦言が物議
クロちゃんを騙した「レイちゃま(小林レイミ)」の現在が別人すぎると話題に
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
「だれかtoなかい」63歳大物俳優&41歳女優「朝ドラ夫婦」ゲスト!X「ブギウギだわ~」
【悼む】楳図かずおさん、口調は軽いが中身は濃く…唯一無二の作品は徹底したオリジナル指向ゆえ
白石麻衣、モデル務めた油絵が「日展」で展示「素敵な経験」ファンも驚き「めっちゃ写真みたい」
【銀行員が現場から解説】住宅ローンが払えなくなると、どうなるのか?
米大統領選、激戦のジョージア州投票所に爆破予告 発信元はロシアか
Number_i「ワクワクやドキドキ届けられたら」雪肌精の新グローバルブランドミューズ就任
11年ぶり来日のデンゼル・ワシントン、妻とレッドカーペットに登場 大歓声浴びファンと交流
山口もえ「前髪斜めが懐かしい。笑」40年前の七五三の写真公開に「もえさん、美少女すぎです」
【阪神】井川慶30億円でヤンキース移籍 藤浪晋太郎23年にアスレチックスへ 過去のポスティング
【阪神】国内FA熟考中の大山悠輔らに最大限の誠意見せる姿勢「ある程度は頑張らないと」粟井社長