米長短金利の逆転現象

　25日の米国債券市場では、2年債利回りは一時2.22％近辺まで低下し、3カ月物財務省短期証券（Tビル）や10年債との利回り格差は拡大した。3カ月物財務省短期証券（Tビル）の利回り水準は2.44％近辺で引けており、2.40％近辺で取引を終えた10年債の利回り水準を上回る状態が続いている。また、2年債の利回り水準は政策金利（FFレートの誘導目標水準）を明らかに下回っており、債券市場では年内に一度の利下げが行なわれることを想定している。

　「3カ月物Tビルの利回りが10年債の利回りを上回る状態はしばらく続く」との見方は少なくないが、「インフレや個人消費関連の経済指標が改善した場合、10年債利回りは3カ月物Tビルの利回り水準を若干上回ってもおかしくない」との声も聞かれており、米国経済は
2020年頃に景気後退局面を迎えるとの予測に対しては懐疑的な見方も少なくない。米長期金利の低下を受けてドルは伸び悩んでいるが、日本銀行と欧州中央銀行（ECB）は、緩和的な金融政策を長期間維持する可能性が高いことから、一部の市場参加者は「米国が年内に利下げを行なう可能性は排除できないものの、金利要因でドル安が続くとの予断は持てない」と指摘している。


＜MK＞