コニシ Research Memo（6）：「新中期経営計画2021」の目標は営業利益86億円、ROE9.0%
FISCO 2018年12月26日 16:06:00
■中長期の成長戦略
1. 新中期経営計画を発表
コニシ<4956>は2018年3月期を最終年度とする「中期経営計画2018」を発表していたが、その目標は2018年3月期に売上高136,000百万円（2015年3月期比17.5%増）、経常利益7,400百万円（2015年3月期比35.4%増）、経常利益率5.4%（2015年3月期実績4.7%）、ROE8.0%（2015年3月期実績6.7%）であった。売上高、経常利益はやや未達であったが、経常利益率、ROEの目標は達成した。
前回の中期経営計画が終了したのを受けて、同社では今回新たに「新中期経営計画2021」を発表した。定量的目標は、最終年度である2021年3月期に売上高1,500億円（2018年3月期比16.7%増）、営業利益86億円（同18.8%増）、営業利益率5.7%（同5.6%）、ROE9.0%（同8.6%）となっている。コニシグループ各社との連携を強化し、売上高、営業利益ともに過去最高を目指す計画だ。さらに今回は、この期間で設備投資150億円（上限）、M&A150億円（上限）の枠を設定している。
2. セグメント別目標
(1) ボンド事業
関係会社との連携を深めボンドグループ全体で拡販を図り、売上高は55,000百万円（2018年3月期比14.4%増）、営業利益5,300百万円（同16.2%増）を目指す。重要施策として以下の3つを遂行する。
a) 関係会社との連携強化
サンライズ及びウォールボンド工業と販売・開発面での連携を強化する。具体的にはコニシルートでの販売を強化し、インテリア・リフォーム分野へ拡販を図る。
b) 産業資材分野の強化
紙関連・パネル用途の更なる拡販、電子材料向け製品の育成を図る。これらを次の柱となる製品に育成する。
c) M&Aによる事業拡大
相乗効果が高いと判断される企業への積極的なM&Aを実施する。
(2) 土木建設事業
社会インフラ・ストック市場の補修・改修工事関連の取込みを強化して、売上高33,000百万円（同20.7%増）、セグメント利益2,400百万円（同22.5%増）を目指す。重要施策として以下の3つを遂行する。
a) 関係会社間の連携強化
コニシ及びボンドエンジニアリングとの協業で、新製品・新工法を開発する。また角丸建設の土木分野（現在30%程度）への参入を推進するため、ボンドエンジニアリングとの連携を強化する。
b) シーリング材のシェア拡大
比較的他社のシェアが高い「新築分野」を強化するため、「開発グループ」を設置し、新築分野の開拓を強化する。これにより、シーリング材でのトップシェアを目指す。
c) M&Aによる事業拡大
土木建設工事や土木建設材料などに関連する企業への積極的なM&Aを実施する。
(3) 化成品事業
構造改革の推進を強化し、売上高62,000百万円（同17.1%増）、営業利益900百万円（同35.8%増）を目指す。重要施策としては以下の2つを遂行する。
a) 材料科学研究所へテーマ創出
前期に「基礎研究所」を廃止し、新たに「材料科学研究所」を設立した。この研究所では、化成品部門からのテーマを受けて接着剤にとらわれない開発を推進する。また大学との共同研究を行い、高付加価値製品の開発を目指す。
b) 新規商材、新規顧客の開拓を強化
成長分野（自動車、電子電機）への深耕開拓を進める一方で、新規商材（害虫忌避商材など）の拡販を強化する。
3. 主要な投資案件
(1) 製造設備増強（約2,500百万円）
a) Konishi Lemindo Vietnam：製造釜の増設（生産能力200t→400t/月）。これにより東南アジアエリアの販売を強化
b) ウォールボンド工業：壁装用接着剤製造設備の新設（滋賀）。西日本エリアの生産拠点にする
c) サンライズ：栃木工場（シーリング材）新設。東日本エリアの生産拠点にする
(2) 関東営業拠点の再構築（約2,000百万円）
浦和工場跡地に浦和事業所（仮称）を新設。東京本社から大部分を移管する予定（2019年秋頃完成予定）。
(3) 物流機能の充実（約1,800百万円）
自動ラック式コンテナ倉庫の建設（滋賀）、自動ラック式危険物倉庫の建設（栃木）、サンライズ小山物流センター（栃木）の建設などを予定している。
(4) 製品運送の自社配送化（約300百万円）
KB LINE（ボンド物流連結子会社）を活用して、物流センター間の配送、グループ各社の製品配送を開始する。これによって今後、ボンド製品の自社配送化を推進する。
(5) 新基幹システムの導入（約700百万円）
販売・生産・物流間システムの効率化と顧客サービスの向上を目指す。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島 昇）
＜MH＞
1. 新中期経営計画を発表
コニシ<4956>は2018年3月期を最終年度とする「中期経営計画2018」を発表していたが、その目標は2018年3月期に売上高136,000百万円（2015年3月期比17.5%増）、経常利益7,400百万円（2015年3月期比35.4%増）、経常利益率5.4%（2015年3月期実績4.7%）、ROE8.0%（2015年3月期実績6.7%）であった。売上高、経常利益はやや未達であったが、経常利益率、ROEの目標は達成した。
前回の中期経営計画が終了したのを受けて、同社では今回新たに「新中期経営計画2021」を発表した。定量的目標は、最終年度である2021年3月期に売上高1,500億円（2018年3月期比16.7%増）、営業利益86億円（同18.8%増）、営業利益率5.7%（同5.6%）、ROE9.0%（同8.6%）となっている。コニシグループ各社との連携を強化し、売上高、営業利益ともに過去最高を目指す計画だ。さらに今回は、この期間で設備投資150億円（上限）、M&A150億円（上限）の枠を設定している。
2. セグメント別目標
(1) ボンド事業
関係会社との連携を深めボンドグループ全体で拡販を図り、売上高は55,000百万円（2018年3月期比14.4%増）、営業利益5,300百万円（同16.2%増）を目指す。重要施策として以下の3つを遂行する。
a) 関係会社との連携強化
サンライズ及びウォールボンド工業と販売・開発面での連携を強化する。具体的にはコニシルートでの販売を強化し、インテリア・リフォーム分野へ拡販を図る。
b) 産業資材分野の強化
紙関連・パネル用途の更なる拡販、電子材料向け製品の育成を図る。これらを次の柱となる製品に育成する。
c) M&Aによる事業拡大
相乗効果が高いと判断される企業への積極的なM&Aを実施する。
(2) 土木建設事業
社会インフラ・ストック市場の補修・改修工事関連の取込みを強化して、売上高33,000百万円（同20.7%増）、セグメント利益2,400百万円（同22.5%増）を目指す。重要施策として以下の3つを遂行する。
a) 関係会社間の連携強化
コニシ及びボンドエンジニアリングとの協業で、新製品・新工法を開発する。また角丸建設の土木分野（現在30%程度）への参入を推進するため、ボンドエンジニアリングとの連携を強化する。
b) シーリング材のシェア拡大
比較的他社のシェアが高い「新築分野」を強化するため、「開発グループ」を設置し、新築分野の開拓を強化する。これにより、シーリング材でのトップシェアを目指す。
c) M&Aによる事業拡大
土木建設工事や土木建設材料などに関連する企業への積極的なM&Aを実施する。
(3) 化成品事業
構造改革の推進を強化し、売上高62,000百万円（同17.1%増）、営業利益900百万円（同35.8%増）を目指す。重要施策としては以下の2つを遂行する。
a) 材料科学研究所へテーマ創出
前期に「基礎研究所」を廃止し、新たに「材料科学研究所」を設立した。この研究所では、化成品部門からのテーマを受けて接着剤にとらわれない開発を推進する。また大学との共同研究を行い、高付加価値製品の開発を目指す。
b) 新規商材、新規顧客の開拓を強化
成長分野（自動車、電子電機）への深耕開拓を進める一方で、新規商材（害虫忌避商材など）の拡販を強化する。
3. 主要な投資案件
(1) 製造設備増強（約2,500百万円）
a) Konishi Lemindo Vietnam：製造釜の増設（生産能力200t→400t/月）。これにより東南アジアエリアの販売を強化
b) ウォールボンド工業：壁装用接着剤製造設備の新設（滋賀）。西日本エリアの生産拠点にする
c) サンライズ：栃木工場（シーリング材）新設。東日本エリアの生産拠点にする
(2) 関東営業拠点の再構築（約2,000百万円）
浦和工場跡地に浦和事業所（仮称）を新設。東京本社から大部分を移管する予定（2019年秋頃完成予定）。
(3) 物流機能の充実（約1,800百万円）
自動ラック式コンテナ倉庫の建設（滋賀）、自動ラック式危険物倉庫の建設（栃木）、サンライズ小山物流センター（栃木）の建設などを予定している。
(4) 製品運送の自社配送化（約300百万円）
KB LINE（ボンド物流連結子会社）を活用して、物流センター間の配送、グループ各社の製品配送を開始する。これによって今後、ボンド製品の自社配送化を推進する。
(5) 新基幹システムの導入（約700百万円）
販売・生産・物流間システムの効率化と顧客サービスの向上を目指す。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 寺島 昇）
＜MH＞
情報提供元： FISCO