コスモ・バイオ Research Memo（5）：収益は第1四半期（1月-3月）の構成比が高く、為替変動も影響する特性

■コスモ・バイオ<3386>の事業概要

11. 収益は年度末に当たる第1四半期（1月-3月）の構成比が高い季節特性
エンドユーザーは大学・公的研究機関及び企業における研究者が大きな比重を占めているため、収益は大学・公的研究機関における公的研究費及び企業の研究開発費の支出動向の影響を受けやすい。そして季節要因として、国の年度末及び多くの企業の決算期末に当たる第1四半期（1月−3月）の構成比が高く、新年度に当たる第2四半期（4月−6月）の構成比が低くなりやすい収益特性がある。

過去4期（2013年12月期−2016年12月期）の平均で見ると、第1四半期の構成比は売上高が30.8%で営業利益が87.1%、第2四半期の構成比は売上高が21.0%で営業利益は赤字だった。

なお、科学研究費補助金（文部科学省）に関しては、第4期基本計画（2011年度～2015年度）から一部種目について年度繰越や複数年予算が認められるようになったため、年度末に予算消化が集中する傾向はやや薄れつつあるようだ。したがって同社の収益も今後、第1四半期に集中する傾向が緩和される可能性もある。

12. 輸入仕入比率が高く為替変動の影響を受ける特性
製品の大半が外貨建てで決済される輸入品のため、仕入原価は為替変動の影響を受けやすい。ドル高・円安は仕入原価上昇要因、ドル安・円高は仕入原価低下要因となる。為替変動に対するヘッジ策としては、社内方針に基づいて実需の一定範囲内で為替予約を行っている。

（執筆：フィスコ客員アナリスト　水田　雅展）



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