ステップ Research Memo（1）：16/9期は増収増益で過去最高業績を更新

ステップ<9795>は神奈川県内で小5～高3年生を対象とした学習塾「STEP」を展開している。教師のプロ化による質の高い学習指導力に定評があり、県内の公立進学校への合格者数ではトップの実績を誇る。2016年10月末の校舎数は小中学部が119スクール、高校部が14校、個別指導部が1校のほか2016年3月より新たに開始した学童保育1校の計135校（前年同期比+4校）となっている。学習塾業界の中では、トップクラスの収益性と安定性を兼ね備えていることが特徴となっている。

2016年9月期の業績は、売上高が前期比5.9%増の10,176百万円、経常利益が同6.6%増の2,485百万円とほぼ会社計画どおりの着地となり、過去最高業績を連続で更新した。志望校への高い合格実績や、プロ教師による学習指導力が引き続き評価され、小中学部、高校部を合わせた期中平均生徒数が前期比5.4%増と拡大したことが要因だ。2016年9月期中の新規開校数は4校（学童保育1校含む）となり、小中学部で県内の激戦エリアに3校開校したが、いずれも順調な立ち上がりとなっている。

2017年9月期の業績は売上高で前期比3.6%増の10,539百万円、経常利益で同3.0%増の2,559百万円となる見通し。新規開校数は小中学部門で3校を予定しており、期中平均生徒数は前期比4.2%増を見込んでいる。2016年10月末時点の生徒数は前年同期比で2.8%増とやや前提を下回っているが、2017年春の新規入会シーズンに向けて生徒数は増加していくものと予想される。なお、学童保育「STEPキッズ」の生徒数は2016年9月末時点で小学1～2年生を対象に定員40名に対し28名となっている。今後2〜3年かけてプログラムを改良し、事業モデルを構築した上で複数展開していく計画となっている。

少子化が続くなかで、学習塾業界は今後も競争激化が続くものの、同社はプロ教師による学習指導力を強みとして、今後も年間4〜5校ペースで教室数を開校し、年率4〜5%程度の安定した収益成長が見込まれる。

株主還元策としては、配当性向30%を目安に配当を実施しており、2017年9月期は前期比1.0円増配の31.0円（配当性向29.2%）と連続増配を予定している。また、株主優待制度も導入しており、9月末の株主に対して保有株式数に応じてオリジナルQUOカード（1,000～3,000円分）を贈呈する。

■Check Point
・新規開校のスクールは順調な立ち上がり
・自己資本比率、有利子負債比率ともに安全な水準で財務の健全性は高い
・17/9期も過去最高業績を更新する見込み

（執筆：フィスコ客員アナリスト　佐藤　譲）



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