ニューヨーク--(BUSINESS WIRE)--（ビジネスワイヤ） --世界の投資コミュニティーに重要な判断支援ツールとサービスを提供する大手企業のMSCI（NYSE：MSCI）は、MSCI 2025 Market Classification Review（2025年MSCI市場分類見直し）の結果を発表しました。

今年の見直しに関するハイライトは以下の通りです。

  • ブルガリアの分類をスタンドアロン市場からフロンティア市場に変更することについての協議を延長
  • 韓国株式市場のアクセシビリティ向上を目指した措置の実施状況および市場での導入状況を継続的にモニタリングし、これらの措置が先進国市場の完全な機能を有するオフショア為替市場と同等の機能を再現しているかどうかを判断
  • ギリシャの市場分類状況に関する最新情報の提供
  • バングラデシュ株式市場の市場アクセシビリティに関するモニタリングの継続

「グローバルなアクセシビリティと投資可能性は日々変化しており、MSCIの市場分類がこうした実態を適切に反映するように努めています」と、インデックス研究開発部門で責任者を務めるRaman Aylur Subramanianは述べています。「2025年は、市場全体において進展が見られた一方、引き続き課題も散見された年となりました。これは、分類評価を導くためには透明性とルールに基づく枠組みが重要であることを浮き彫りにしています。当社の年次見直しは、市場参加者との対話の重要なツールとして機能するとともに、世界中の資本市場における透明性の向上を支援するものです。」

2025年MSCIグローバル・マーケット・アクセシビリティ見直し結果を含む、2025年MSCI市場分類見直しに関する詳細は、www.msci.com/market-classificationをご覧ください。

ブルガリアのフロンティア市場への分類見直しに関する協議の延長

MSCIはブルガリアの分類をスタンドアロン市場として据え置き、フロンティア市場への再分類の可能性に関する見直し協議を延長します。協議結果は、MSCI 2026年市場分類見直しにおいて発表される予定です。

国際的な機関投資家は、市場へのアクセシビリティに関する課題として、市場流動性が低いこと、市場に関する情報が不十分であること、そしてトレードおよびポストトレード業務を処理するインフラが未発達であることを挙げました。

さらに、潜在的な運営上の問題を防ぐために、ブルガリアの再分類の可能性を検討する適切なタイミングとして、ブルガリアのユーロ圏への加盟とユーロ導入のタイミングが重要な要素であると指摘しています。

MSCIは2026年3月31日まで、今回の件についての意見を求めています。その後、2026年MSCI市場分類見直しの一環としてその決定に関する発表を行う予定です。

韓国の市場アクセシビリティ

2008年から2014年にかけて、MSCIは韓国を新興市場から先進国市場に再分類する可能性について世界の市場参加者と協議を行いました。市場参加者は、オフショア通貨市場における韓国ウォンの限定的な兌換性が、先進国市場に再分類するうえで重要な障害となっていると指摘しました。その当時、その他の主要なアクセシビリティに関する課題として指摘されたのは、同種通貨の送金および取引所外の取引を煩雑にする本人確認システムの過度な厳格さ、そして金融商品組成のために用いられる取引所データに課される制約により投資商品の利用促進が阻害されているといった点でした。

韓国当局はこのほど、韓国株式市場のアクセシビリティ向上を目的とした措置を講じています。

  • 外国為替市場：先進国市場におけるあらゆるタイプのグローバル投資家に対応したグローバル投資プロセスを完全に機能させるためには、完全に交換可能な通貨であること、資本規制が存在しないこと、そしてオンショア市場とオフショア市場の両方で、タイトなビッド・アスク・スプレッドを実現し最良の執行を保証する、制約のない、流動性が高く厚みのある市場が存在することが必要です。特に、指数のリバランス時のような取引量が急増する局面において、大規模かつ時間的制約のある取引を支える流動性が十分に確保されていることが重要となります。先進国の為替市場は、グローバル投資家の幅広い参画、リアルタイムの価格透明性、信頼性が高く効率的な決済システム、多様なヘッジ手段へのアクセスを特徴とします。韓国が実施した限定的な改革（取引時間の延長など）は、現在の先進国市場の取引慣行を反映していないため、完全な為替市場の発展を実現するかは今後の動向次第となります。

    企画財政部による2023年の発表を受け、韓国は複数の外国為替（FX）市場改革を実施しました。これには、2024年1月から登録海外機関（RFIs）にオンショア・インターバンクFX市場へのアクセスを許可すること、および2024年後半から取引時間を拡大することなどが含まれます。こうした改革にもかかわらず、投資家は、先進国市場では通常、完全なる交換可能通貨と活発で制約のないオフショアおよびオンショア為替市場が特徴であることを踏まえ、今回実施された措置が十分かどうかを評価することが依然として重要であると考えています。MSCIは、先進国市場において取引量の多い通貨の執行事例と比較して韓国の外国為替改革の有効性と比較可能性を評価するために、市場参加者からのフィードバックを積極的に求める予定です。
  • 取引主体識別コード：金融サービス委員会（FSC）による2023年の改革の一環として、外国投資家のアクセス改善を目的とし、投資家登録証明書（IRC）が取引主体識別コード（LEI）に置き換えられました。また、オムニバス口座を利用する外国の証券会社に対する報告要件が緩和され、外国投資家の店頭（OTC）取引のうち事後報告の対象となる範囲が拡大されました。これらの措置は2023年12月末までに施行されました。ただし、登録手続きにおける運用上の課題は依然として残っています。さらに、オムニバス口座およびOTC取引に関する措置の影響は、これらの仕組みがまだ広く利用されていないことから依然として限定的に留まっています。
  • 投資商品の利用可能性：国際的な投資家は、市場エクスポージャー、ヘッジ、株式化などの戦略を通じてグローバルな投資プロセスを支援するために、ETF、先物、オプション、スワップ、ストラクチャード商品など、多様な投資商品に対する依存度がますます高まっています。これらのツールは、効率的かつグローバルに資本を配分するうえで不可欠といえます。市場当局は、一部の参加者の協力を通じて厳選された投資商品を市場に提供する取り組みを進めていますが、投資家のニーズとグローバルな先進国市場の慣行に即した、デリバティブをはじめとする投資商品へのアクセスが制限されないオープンな投資環境の実現が依然として求められています。

さらに、2023年11月に再導入された空売りの全面禁止措置は、2025年3月31日に解除されました。韓国は2020年3月に市場全体を対象とした禁止措置を導入し、2021年5月に一部解除していました。今回の禁止措置の解除は、不正な取引慣行（違法な空売りなど）の監視を強化するため、規制上の改善と技術的な強化と併せて実施されました。市場活動は回復傾向にありますが、投資家からはコンプライアンスの業務負荷や規制が突然変更されるリスクに関する懸念の声が上がっています。MSCIは、市場の安定性と規制枠組みの一貫性を時間をかけて評価するため、今後の動向を継続的にモニタリングしていきます。

将来的な分類の見直しには、すべての問題が解決され、改革が完全に実施され、市場参加者が変更の有効性を評価するための十分な時間が必要である旨、念のため申し添えます。

ギリシャの市場分類状況

ギリシャの市場当局が継続的に実施してきた改善と改革について市場参加者の理解が得られ、検証された結果、清算・決済、貸株、空売りに関する基準の改善が2025年市場アクセシビリティ見直しの一環として認められました。ギリシャ市場は、欧州の先進国市場で一般的に見られる市場アクセシビリティ基準と照らして進展を遂げています。さらに、ギリシャは先進国市場における経済発展基準を満たしています。

MSCI市場分類フレームワークの規模と流動性要件の改訂に伴い、再分類のためには一定期間にわたってDeveloped Market Standard Indexの基準を満たす企業数が最低5社以上であることが求められるという持続性ルールが導入されました。2025年MSCI市場分類見直し時点において、ギリシャは新たに導入された規模と流動性の持続性要件を満たしていませんでした。

ただし、MSCIは、先進国市場に分類される欧州諸国を、指数の構築およびメンテナンスの目的上、単一のエンティティとして扱っています。このアプローチは、欧州株式市場が高度に統合されていることを反映したもので、調和された市場インフラ、規制の整合性、および国境を越えたアクセシビリティなどを考慮しています。さらに、多くのグローバルな機関投資家が、先進国市場の欧州を統合された投資環境として捉えていることを当社は認識しています。この枠組みに沿い、MSCIはギリシャを含む欧州市場の先進国市場への再分類を検討する際、標準的な規模と流動性要件における持続性ルールを適用すべきかどうかについて、市場参加者からのフィードバックを求めています。

バングラデシュにおける市場アクセシビリティ

バングラデシュ株式市場において、2つの有価証券を除くすべての有価証券の下限価格（フロアプライス）が解除されました。さらに、市場参加者は、以前より問題となっていたオンショアFX市場における流動性不足が解消されたと報告しています。

市場参加者は、すべてのフロアプライスが撤廃されるまで投資可能性に懸念が残る状態が継続すると強く指摘しています。そのため、MSCIは2023年2月に導入した特別措置を引き続き適用します。当該特別措置は、MSCIバングラデシュ・インデックスの変更回数を潜在的に減らし、インデックスの再現性に関する懸念を軽減することを目的として、インデックスの見直し変更とコーポレート・イベントの実施を延期するものです。

MSCIはバングラデシュ市場のアクセシビリティに関する意見を引き続き求めています。今後さらなる進展があった場合には、市場参加者と協議する可能性があります。

-了-

MSCIについて

MSCIは、グローバルな投資コミュニティに意思決定支援ツールおよびサービスを提供する大手企業です。リサーチ、データ、テクノロジーにおける50年以上の専門的経験をもとに、リスクとリターンの主な要因をクライアントが理解し分析できるよう、そしてより自信のある効率的なポートフォリオの構築を支えることで、より優れた投資判断を可能にしています。同社は、クライアントが用いることで投資プロセスにおける知見を得、透明性を改善できるよう、業界をけん引するリサーチによる強力なソリューションを生み出しています。

正式な指数の苦情申し立てのプロセスについての詳細は、MSCIのウェブサイト内にある指数規制ページ、 https://www.msci.com/index-regulation をご覧ください。

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