霞ヶ関キャピタル Research Memo(4):十分な安全性と収益性を確保
2. 財務状況と経営指標
2023年8月期末における資産合計は、前期末比13,342百万円増の43,780百万円となった。流動資産は同11,590百万円増の37,350百万円であった。これは主に積極的な営業活動と借入による資金をベースに、開発事業等支出金が5,850百万円、販売用不動産が4,854百万円増加したことによる。期末に積み上がっている販売用不動産及び開発事業等支出金が翌期の売上につながることから、2024年8月期の業績予想を達成するために十分な在庫水準を維持していると言えよう。また、固定資産は同1,751百万円増の6,418百万円となった。これは主に投資有価証券が1,327百万円増加したことによる。
負債合計は前期末比11,021百万円増の32,099百万円となった。流動負債は同2,277百万円増の16,166百万円であった。これは主に短期借入金等(短期借入金及び1年内返済予定の長期借入金)が1,048百万円、未払金が423百万円増加したことによる。固定負債は同8,744百万円増の15,932百万円であった。これは主に長期借入金が8,681百万円増加したことによる。純資産合計は同2,321百万円増の11,681百万円となった。これは主に利益剰余金が1,808百万円増加したことによる。
資産合計の急拡大に伴い、2023年8月期末の自己資本比率は26.7%(前期末比3.5ポイント低下)で、2023年3月期のプライム市場不動産業平均の32.7%を下回った。一方、長短借入金合計は同8,681百万円増の14,867百万円となった。ただ、長期借入金でも最長2年程度であり、将来の金利上昇リスクはなさそうだ。また、グリーンローンやソーシャルローンなどについては、銀行は前向きに貸し出す姿勢である。霞ヶ関キャピタル<3498>では、自己資本と借入金の活用によって、引き続き仕入を積極的に進める方針だ。収益性については、2023年8月期のROAは11.1%(同3.5ポイント上昇)、ROEも20.3%(同5.8ポイント上昇)と、2023年3月期のプライム市場不動産業平均のROA4.2%、ROE8.6%を大きく上回っており、高い収益性を確保していると評価できる。
同社ではバランスシートを使って開発するのではなく、SPC(特別目的会社)を活用してオフバランスした状態で開発及び運用を行っているため、バランスシートからは現在どれくらいの物件が開発中・運用中かを把握しづらい。しかしながら、物流事業が順調に拡大していることに加え、コロナ禍から回復したことでホテル事業が大幅に伸長した結果、2023年8月末のプロジェクトパイプラインとAUMの事業総額は3,031億円(前期末比1,073億円増)と急速に拡大しており、中期経営計画の目標であるAUM6,000億円規模の達成に向けて着実に進捗している。今後は物流事業とホテル事業の拡大に加えて、ヘルスケア関連施設開発事業やオルタナ投資事業(デジタル証券化事業と海外事業)の寄与が見込まれることから、プロジェクトパイプラインの拡大スピードはさらに加速すると弊社では見ている。
2023年8月期末の現金及び現金同等物の残高は前期末比503百万円増の5,897百万円となった。営業活動によるキャッシュ・フローは前期より3,760百万円少ない7,928百万円の支出となった。これは主に、棚卸資産が前期末より9,399百万円増加したことによる。投資活動によるキャッシュ・フローは前期より716百万円多い1,153百万円の支出となった。これは主に、貸付による支出が759百万円増加したことによる。財務活動によるキャッシュ・フローは前期より4,395百万円少ない9,505百万円の収入となった。これは主に長期借入金の返済額が6,332百万円増加したことによる。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 国重 希)
<SI>
田中みな実、週刊誌記事に痛烈クレーム「こんなにブスな瞬間、よく撮れたなと」
大谷翔平が3冠王を獲得する確率は?「まれな偉業を成し遂げる可能性がある」米データサイト
元モーニング娘。加賀楓が芸能活動終了を発表 今後は「ダンスを一から学んでいくという方向」
小林幸子、紅白衣装が年々巨大化していった“繊細すぎる”理由明かす
【巨人】今季初の単独首位浮上 4番岡本和真が2打席連発、菅野智之4勝目
小林幸子「芦田愛菜ちゃんの気持ちが分かる」9歳で単身上京&超多忙の幼少期を回顧
【DeNA】筒香嘉智“節目”の日米通算225号、劇的V弾で7点差ひっくり返す「みんなの力」
【東京】U23代表の松木玖生が凱旋ゴール「勝ち点1取れたのはデカい」主将としてチームけん引
【阪神】岡留英貴がダメ押しの1発を反省「実力不足でした」4番牧に2者連発のソロ本塁打被弾
トミーズ雅、水原一平被告ドラマ化でキャスティング予想に興味津々「日本人がやるのかな?」
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
73歳神田正輝「旅サラダ」生放送で“12歳下俳優”から呼び捨てされ激論
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
「ふてほど」25歳女優“薔薇ブラ”でポロリ寸前?過激衣装に「見えちゃう」「刺激強すぎ」
55歳森口博子「だっちゅーの」鮮やかビキニ姿披露にX歓喜「破壊力ハンパない」「スゴすぎ」
大物炎上系ユーチューバー”衝撃の預金残高”公開「すげぇ」「エグい」驚きの声
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
水原一平容疑者 最高刑「懲役33年」トレンド入り 「人生詰んだ」「稀代の詐欺師」の声
水原一平容疑者、歯科治療で大谷翔平から930万円だまし取ったことも判明
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
深夜のファミリーマート徘徊、必ず入っている「フエラムネのミニチュアおもちゃ付」を探し求めた結果……
完全にダマされた! 『ラヴィット!』あのちゃん“事故レベル”大暴走は『水ダウ』遠隔操作のしわざだった ネットも納得
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
ガーシー、またも綾野剛の暴露写真でネット歓喜「この写真見て笑っちゃう」
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
小澤征悦と再婚した桑子真帆アナ(34)黒い過去が流出、衝撃の過去にネット騒然
ガーシー、佐野ひなこの暴露を示唆でネット騒然「ファンだったのに」
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
田中みな実、週刊誌記事に痛烈クレーム「こんなにブスな瞬間、よく撮れたなと」
大谷翔平が3冠王を獲得する確率は?「まれな偉業を成し遂げる可能性がある」米データサイト
元モーニング娘。加賀楓が芸能活動終了を発表 今後は「ダンスを一から学んでいくという方向」
小林幸子、紅白衣装が年々巨大化していった“繊細すぎる”理由明かす
【巨人】今季初の単独首位浮上 4番岡本和真が2打席連発、菅野智之4勝目
小林幸子「芦田愛菜ちゃんの気持ちが分かる」9歳で単身上京&超多忙の幼少期を回顧
【DeNA】筒香嘉智“節目”の日米通算225号、劇的V弾で7点差ひっくり返す「みんなの力」
【東京】U23代表の松木玖生が凱旋ゴール「勝ち点1取れたのはデカい」主将としてチームけん引
【阪神】岡留英貴がダメ押しの1発を反省「実力不足でした」4番牧に2者連発のソロ本塁打被弾
トミーズ雅、水原一平被告ドラマ化でキャスティング予想に興味津々「日本人がやるのかな?」