クリレスHD Research Memo(5):M&Aを含めた積極的な出店拡大により高い成長性と収益性を継続
1.「グループ連邦経営」の進捗と業績推移
過去の業績を振り返ると、新規出店及びM&Aによる店舗数の拡大がクリエイト・レストランツ・ホールディングス<3387>の業績の伸びをけん引してきた。特に、2013年2月期から「グループ連邦経営」による新たな成長戦略に舵を切ったことが転機となった。成長性のある様々な業態をグループ化するとともに、更なる出店拡大をバックアップすることで高い成長性を実現しながら、立地の多様性と専門ブランドの拡充を図ってきた。立地別店舗数の構成比を見ると、2012年2月末には商業施設(郊外SCと都市型SCの合計)が78.4%を占めていたが、2017年2月末には商業施設が47.5%に縮小した一方で、駅前・繁華街(29.1%)やロードサイド(11.5%)が新たに追加されており、バランス型の立地ポートフォリオが確立されてきた。
財務面では、財務基盤の安定性を示す自己資本比率は、2012年2月期までは35%を超える水準を確保していたものの、2013年2月期末には、三菱商事が保有していた株式をTOBにより取得し、そのうちの約8割を消却したことにより19.7%にまで低下した。また、2014年2月期に自己株式の売却による自己資本の増強を行ったことや、2015年2月期末にはSFPダイニングの株式上場(子会社上場)に伴う新株発行により自己資本比率は32.4%にまで一旦改善したが、2016年2月期末にはKRフードサービスの買収により再び24.1%に低下している。ネット有利子負債も18,875百万円に大きく増加した。
キャッシュフローの状況は、2013年2月期までの投資キャッシュフローは、安定した営業キャッシュフローの範囲内で推移してきたが、2014年2月期以降は、積極的な新規出店やM&Aにより投資キャッシュフローが大きく拡大している。
今後も積極的なM&Aによる成長を目指す同社にとって、財務基盤の増強は課題の1つとして考えられるが、ネットD/Eレシオは0.97倍※1、ネット有利子負債キャッシュフロー倍率は1.76倍※2を確保しており、これまでの実績や潤沢な営業キャッシュフローから判断して当面の資金調達力には懸念ないものと考えられる。
※1 ネットD/Eレシオ=ネット有利子負債÷自己資本にて計算。一般的には1倍以下であれば安全性に懸念がないと評価される。
※2 ネット有利子負債キャッシュフロー倍率=ネット有利子負債÷営業キャッシュフローにて計算。ネット有利子負債を何年分の営業キャッシュフローで返済できるかを判断する指標であり、一般的には10倍を超えると返済能力に懸念があると評価される。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 柴田 郁夫)
<NB>
えなこ、合成なし奇跡の1枚披露「SPY×FAMILY」ヨルに扮して回し蹴り「まじですげー」
『こんなに可愛かった赤ちゃん犬が…』完全に想定外な『まさかの成長』が面白過ぎると82万再生「爆笑したw」「柴らしさ全開で好き」と絶賛
「安倍派会長のゴーサインで還流」 会計責任者が証言 裏金事件公判
ちいかわ「古本屋のカレーチャーハン」味のベビースターラーメン丸が登場
【広島】大瀬良大地、自身の誕生日17日に第2子 出産立ち合え「本当にタイミングが良かった」
乃木坂46阪口珠美初写真集から封入特典の白水着カット公開、マカオのプライベートプールで撮影
鈴木誠也、一時同点打含む2安打1打点 カブスは9回に逆転され1点差負け
米国がメキシコ産アボカド輸入一時停止 検査官拘束で 現地報道
辻希美、中2長男から「海行ったらダメ?」と聞かれ「海は怖い。ダメ」も「どうするのが正解?」
自民、小池氏の推薦見送り 実質的支援のみ 都知事選
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
柏原崇(45)現在を調べてみた結果、相変わらずかっこよすぎた!
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
三上悠亜、整形したことを事後報告でネット騒然「素っぴんが美しすぎる」「大半を既にいじっておいて今更」
矢口真里、中学時代の写真公開「やっぱアイドルな人は、違うわ」ネット騒然
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
真島なおみ、黒ブラジャー透けるセクシー教師姿にフォロワーもん絶「生徒がムラムラする」
【ネタバレ?】史実で見るキングダムの今後の展開まとめ〜中華統一までの全体像
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
柏原崇(45)現在を調べてみた結果、相変わらずかっこよすぎた!
三上悠亜、整形したことを事後報告でネット騒然「素っぴんが美しすぎる」「大半を既にいじっておいて今更」
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
ガーシーが綾野剛のLINE公開でネット騒然「ショック」「すごいエンタメ」
YouTuberジュキヤの動画企画が大炎上「普通に痴漢」「気持ち悪すぎ」
「愛が生まれた日」藤谷美和子(56)の現在がヤバい!?徘徊生活を送っていた過去も明らかに。
オードリー若林結婚で嫁の名前がソッコーで特定する動き始まる
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
えなこ、合成なし奇跡の1枚披露「SPY×FAMILY」ヨルに扮して回し蹴り「まじですげー」
『こんなに可愛かった赤ちゃん犬が…』完全に想定外な『まさかの成長』が面白過ぎると82万再生「爆笑したw」「柴らしさ全開で好き」と絶賛
「安倍派会長のゴーサインで還流」 会計責任者が証言 裏金事件公判
ちいかわ「古本屋のカレーチャーハン」味のベビースターラーメン丸が登場
【広島】大瀬良大地、自身の誕生日17日に第2子 出産立ち合え「本当にタイミングが良かった」
乃木坂46阪口珠美初写真集から封入特典の白水着カット公開、マカオのプライベートプールで撮影
鈴木誠也、一時同点打含む2安打1打点 カブスは9回に逆転され1点差負け
米国がメキシコ産アボカド輸入一時停止 検査官拘束で 現地報道
辻希美、中2長男から「海行ったらダメ?」と聞かれ「海は怖い。ダメ」も「どうするのが正解?」
自民、小池氏の推薦見送り 実質的支援のみ 都知事選