デリバティブとドイツ銀行【フィスコ世界経済・金融シナリオ分析会議】
2019年末のドイツ銀行の総資産は1.3兆ユーロ(156兆円)、株主資本は560億ユーロ(6.7兆円)である。リーマンショック当時より株主資本の水準は高いものの、業況不振の影響から、過去数年は減少傾向にある。リーマンショック直前の2007年末のレバレッジは51倍であったが、2019年末は23倍まで低下した。
ドイツ銀行のデリバティブの想定元本総額は37兆ユーロ(4,400兆円)である。表面上の数字は巨額であるが、ピークの59兆ユーロ(2011年)からは縮小した。内訳は、金利関連が30兆ユーロ、通貨関連が6兆ユーロ、株式/指数関連が0.4兆ユーロ、クレジットデリバティブが0.7兆ユーロ(84兆円)などである。
デリバティブ全てが怪しいという主張は極端であろうが、その点では注目を集めやすいのがクレジットデリバティブかもしれない。クレジットデリバティブの想定元本は2007年には5.2兆ユーロであったが、こちらも1/7の規模に縮小した。
不測の際に株主資本を棄損するのは想定元本ではない。クレジットデリバティブの想定元本が0.7兆ユーロ(84兆円)であるのに対して、グロスベースでの時価は213億ユーロ(2.5兆円)、(信用リスクを引受けている分と引渡している分の差で見た)ネットベースの時価は10億ユーロ(0.1兆円)にとどまる。
クレジットデリバティブが警戒視されるのは、リーマンショック当時にカウンターパーティーリスクが顕在化したことの既視感も影響しているのだろう。もっとも当時の反省から、主要国では金利スワップとCDSを中心に清算集中義務が適用されるようになった。清算参加者のデフォルトによってデリバティブ契約の不履行が生じた場合、中央清算機関(CCP)の清算基金が用いられる。適格CCPに対するデリバティブ取引のエクスポージャーに係るウェイトは2%だが、銀行が他の銀行と非清算デリバティブ取引を行うと20%のリスクウェイトが適用されるという点で、CCP活用の動機付けも行われている。ドイツ銀行の場合には、0.7兆ユーロのクレジットデリバティブのうち、CCPが0.5兆ユーロ、バイラテラルが0.2兆ユーロである。
実際に金融危機が発生した場合には、どのようなリスクが発生するかはわからないという面はあるだろう。非公表の情報もあるかもしれないが、それでも開示情報を把握しておくことは重要であろう。
※1:https://jp.reuters.com/article/deutsche-bank-bonds-idJPKBN20Z050
(株式会社フィスコ 中村孝也)
<SI>
【阪神】地方球場の悪夢か、痛恨ミス連発…村上頌樹力投も8回に逆転許す 巨人に抜かれ首位陥落
首都高で6台が絡む事故、1人重体 トラック運転の容疑者を逮捕
大谷翔平”そっくりさん”モデル登場にSNS騒然「絶妙すぎ」「お肌まで大谷」
【阪神】岡田監督が絶妙リクエスト成功 リプレー検証部屋に入った審判団すぐにアウトに覆す
【阪神】佐藤輝明が虫に苦戦? 打席を外すシーンも マルチ安打で上昇ムード
「ミスマガジン2024」ベスト16お披露目、応募2784通 過去には斉藤由貴、南野陽子ら
立大が明大に連敗で勝ち点逃す 先発が途中降板「アクシデントはどうしようもない」木村監督
コンビニ大手3社「1個買うともう1個もらえる」キャンペーン、長所と短所まとめ
日テレ水卜麻美アナの昇進に「これだけ上がっちゃったりすると、やっかみも…」金子恵美氏が言及
10代女性にわいせつ疑い、市職員逮捕 福祉担当者装い 東京・福生
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
ヒカル、浮気相手とのLINE流出にドン引きの声「キモすぎる」「吐きそう」
73歳神田正輝「旅サラダ」生放送で“12歳下俳優”から呼び捨てされ激論
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
時代劇の常識を覆す!仇討ち・無礼討ちの厳格なルール
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
曙と熱愛した相原勇(52)の現在が衝撃的すぎると話題に
55歳森口博子「だっちゅーの」鮮やかビキニ姿披露にX歓喜「破壊力ハンパない」「スゴすぎ」
「ふてほど」25歳女優“薔薇ブラ”でポロリ寸前?過激衣装に「見えちゃう」「刺激強すぎ」
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
深夜のファミリーマート徘徊、必ず入っている「フエラムネのミニチュアおもちゃ付」を探し求めた結果……
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
完全にダマされた! 『ラヴィット!』あのちゃん“事故レベル”大暴走は『水ダウ』遠隔操作のしわざだった ネットも納得
ガーシー、またも綾野剛の暴露写真でネット歓喜「この写真見て笑っちゃう」
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
小澤征悦と再婚した桑子真帆アナ(34)黒い過去が流出、衝撃の過去にネット騒然
ヒカル、浮気相手とのLINE流出にドン引きの声「キモすぎる」「吐きそう」
ガーシー、佐野ひなこの暴露を示唆でネット騒然「ファンだったのに」
【阪神】地方球場の悪夢か、痛恨ミス連発…村上頌樹力投も8回に逆転許す 巨人に抜かれ首位陥落
首都高で6台が絡む事故、1人重体 トラック運転の容疑者を逮捕
大谷翔平”そっくりさん”モデル登場にSNS騒然「絶妙すぎ」「お肌まで大谷」
【阪神】岡田監督が絶妙リクエスト成功 リプレー検証部屋に入った審判団すぐにアウトに覆す
【阪神】佐藤輝明が虫に苦戦? 打席を外すシーンも マルチ安打で上昇ムード
「ミスマガジン2024」ベスト16お披露目、応募2784通 過去には斉藤由貴、南野陽子ら
今永昇太がサイ・ヤング賞候補でナ・リーグ3位「歴史的に素晴らしい成績」
立大が明大に連敗で勝ち点逃す 先発が途中降板「アクシデントはどうしようもない」木村監督
コンビニ大手3社「1個買うともう1個もらえる」キャンペーン、長所と短所まとめ
日テレ水卜麻美アナの昇進に「これだけ上がっちゃったりすると、やっかみも…」金子恵美氏が言及